北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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