金融(róng)界5月15日消息(xī) 央(yāng)行今日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构分(fēn)析，央(yāng)行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利率的水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月(yuè)28日(rì)政治局(jú)会议(yì)对一季度(dù)的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下(xià)周(俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗zhōu)缴税周对资金(jīn)面(miàn)可能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗rong>国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近期(qī)部(bù)分银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利(lì)率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行（地方农商(shāng)行为主）发布(bù)公告下(xià)调人民(mín)币存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，引发“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利(lì)率体系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在(zài)1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民(mín)币存款(kuǎn)维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转为消费及向金(jīn)融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续(xù)，仍(réng)将利好高股息(xī)资产和长期(qī)国债(zhài)。客(kè)观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护(hù)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额(é)储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们觉得刺激(jī)难度(dù)较大，倾(qīng)向于(yú)认(rèn)为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去(qù)。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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