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三公分是多少厘米三公分是多少毫米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同(tóng)三公分是多少厘米三公分是多少毫米特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别(bié)处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来(lái)的(de)大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深(shēn)化(huà)合(hé)作联合声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国(guó)际合作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年(nián)国务(wù)院改组又新设(shè)国(guó)家数据局(jú)。运营商(shāng)作(zuò)为“数字(zì)经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民(mín)币升值的全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作(zuò)为原材料高度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时(shí)下游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市(shì)场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人民三公分是多少厘米三公分是多少毫米(mín)币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我们建议关(guān)注机(jī)械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业(yè)作(zuò)为国家重点支持(chí)的(de)战(zhàn)略性(xìng)产(chǎn)业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着全球航运市场(chǎng)需(xū)求正在(zài)增长，带来包括化(huà)学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革推动造船企业(yè)重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业(yè)已在逐(zhú)步(bù)实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间各项(xiàng)数据恢(huī)复(fù)良好。业(yè)绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高(gāo)速(sù)公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更加注重投资(zī)人回(huí)报，多家公司发(fā)布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比例以及(jí)承(chéng)诺(nuò)未来几年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人(rén)带来(lái)确(què)定(dìng)性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具(jù)备修复空间。2023年(nián)以来，信贷(dài三公分是多少厘米三公分是多少毫米)需求连(lián)续三(sān)个(gè)月超预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。