四(sì)大国有银(yín)行的集体降息惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，今年以来银行业已有三波(bō)存(cún)款利率下调，此前两次分别是：4月，多(duō)家(jiā)中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村(cūn)信用合作联社）下调(diào)人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降(jiàng)幅度(dù)不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵一发而(ér)动全(quán)身(shēn)，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经(jīng)济增(zēng)速(sù)放(fàng)缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出背景(jǐng)来(lái)看，多方观点认为，本(běn)次(cì)存款利率新规主要(yào)基于(yú)三重考量。一是(shì)符(fú)合(hé)推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本次(cì)降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到(dào)的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存款女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么更多是对公(gōng)业务，通知(zhī)存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款，都(dōu)是针对特(tè)定存取需(xū)求(qiú)的客户，面向范围有限(xiàn)。据民(mín)生证券宏(hóng)观团队测算(suàn)，通知存款和协定(dìng)存款在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)中占比(bǐ)不高，以四(sì)大(dà)行的单位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一：如(rú)何(hé)理解此次(cì)下(xià)调通(tōng)知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话(huà)中(zhōng)提到，从(cóng)过去二十年的(de)数据(jù)看，我国实际利率总(zǒng)体保(bǎo)持(chí)在略低于潜在经(jīng)济增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水平基(jī)本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如(rú)何(hé)理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多(duō)方(fāng)观(guān)点都提(tí)及的是，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济学(xué)家李湛梳理(lǐ)了这(zhè)一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，随后，国有大行同年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率(lǜ)定价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发布《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的(de)是，此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民(mín)生证券宏(hóng)观团(tuán)队也倾(qīng)向于认(rèn)为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调(diào)，并且完成存款利率(lǜ)调整的(de)闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润空间。存款利(lì)率机(jī)制创设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率调降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率，保证存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本，推动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化改革及(jí)银行净(jìng)息差(chà)压力增大外，某大型(xíng)银行金融(róng)市场研究员(yuán)还关(guān)注到(dào)的是国内存款市场的(de)供需变(biàn)化(huà)——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约(yuē)，预(yù)防性(xìng)储蓄(xù)有所(suǒ)增加及(jí)风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节(jié)存款利(lì)率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范(fàn)化解重点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一(yī)锤定音(yīn)之(zhī)下，本次调降利率也(yě)被(bèi)认为维(wéi)护金融稳定的一大(dà)举措。女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么>

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，本(běn)次调降通知主要(yào)释放了(le)两大信号(hào)，一(yī)是(shì)减轻银(yín)行(xíng)息差压(yā)力。本(běn)次(cì)下调将引导银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款的(de)利率上限，主要目的(de)是规范银行(xíng)业存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压(yā)降银行负债成本。当(dāng)前(qián)银行净利差空(kōng)间较小，压降负债端成本(běn)，有助于改善(shàn)银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的(de)贷款利率下(xià)调、降低实体经济融资成本进一(yī)步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)，既有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力(lì)，又有利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提(tí)到，新(xīn)规对于规(guī)范协(xié)定(dìng)存款定价(jià)秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力(lì)压(yā)降银行(xíng)负债成本。该团队(duì)预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银(yín)行总(zǒng)存款(kuǎn)付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市(shì)场的影响方(fāng)面(miàn)，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率下调有助于压(yā)低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券；同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经(jīng)济学家(jiā)陈雳(lì)则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一(yī)步释(shì)放市场流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标，存(cún)款降息调节，对促(cù)销费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明，当前(qián)货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步(bù)宽(kuān)松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的(de)看法是，货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不(bù)应视为降息(xī)的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有多方观点(diǎn)提(tí)到，压降存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关注到，当前(qián)经济修复(fù)内生动(dòng)力依然(rán)不强(qiáng)，外需压力(lì)没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续对经济修(xiū)复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的(de)调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究员认(rèn)为，需(xū)要看(kàn)到的是，目(mù)前经济处于修复(fù)性复(fù)苏阶段(duàn)，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境(jìng)支(zhī)持，同(tóng)时(shí)，国(guó)内经济复苏不平(píng)衡问题依(yī)然突(tū)出，要求货币(bì)政策支(zhī)持(chí)精准有力(lì)。预计下半年货币政策不(bù)会出(chū)现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动性(xìng)合理充裕情(qíng)况下(xià)，更加(jiā)倚重结构性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百姓和(hé)企业(yè)手中的钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调(diào)整的同时(shí)，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降(jiàng)息一方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百姓、企业手(shǒu)里女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介(jiè)于定活(huó)期(qī)存款之(zhī)间(jiān)，利率(lǜ)高于活期存款，但(dàn)比(bǐ)定期存款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金(jīn)灵(líng)活(huó)使用的同时(shí)，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存款的(de)一种，主要(yào)有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行(xíng)，即(jí)可按实际存期及支取日(rì)相应(yīng)币种档次利率计付(fù)利(lì)息，个(gè)人和企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通(tōng)知存款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企(qǐ)事(shì)业单位在(zài)银行开(kāi)立(lì)一个具有结算和协定存(cún)款双重功(gōng)能的协定存(cún)款账户(hù)，并约(yuē)定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户(hù)中超过(guò)该额度的部分按协定存(cún)款利率单独(dú)计息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定存款性质介于活(huó)期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年(nián)。当前(qián)，协定存款的基准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对公业务，通知(zhī)存款既有对公(gōng)业务，也有个(gè)人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家(jiā)罗志恒提出的观(guān)点是，总体来看(kàn)，协定存(cún)款和通知存款基(jī)本(běn)上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对(duì)于企业(yè)来(lái)说(shuō)，会有(yǒu)一定的(de)利息(xī)损失，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能(néng)有所下调(diào)，也有助于刺激企(qǐ)业投资(zī)并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意(yì)到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企业(yè)存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是否会刺激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续(xù)支(zhī)撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休养生息，特别是在(zài)前期服务业修复后(hòu)，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的(de)建议是(shì)，应辩证看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民形成(chéng)了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业(yè)加(jiā)大(dà)投资、居民增加(jiā)消费，促(cù)进经济复(fù)苏(sū)。“只有经济复苏(sū)斜(xié)率提升，企业、居民对(duì)后续的收(shōu)入信(xìn)心才(cái)会(huì)回升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄转化为(wèi)投资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。