金融界4月21日(rì)消(xiāo)息 自国(guó)家统计局(jú)4月11日发布3月份(fèn)物(wù)价数据后，近日关(guān)于所(suǒ)谓“通(tōng)缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国首席经济学(xué)家邢自强(qiáng)今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低(dī)通(tōng)胀可(kě)能(néng)是(shì)我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充(chōng)足的(de)政策空(kōng)间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可(kě)能(néng)是(shì)一种优势

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情中复苏走(zǒu)过3个月(yuè)，并且没有采取强刺(cì)激，更多靠内生动力，由于(yú)我们(men)产能充(chōng)裕，供给端恢复略(lüè)快(kuài)于需(xū)求端(duān)，通(tōng)胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策(cè)强刺(cì)激，带来(lái)高通胀后果不得不进(jìn)行加(jiā)息，而矫枉(wǎng)过(guò)正的加息过程又带来银(yín)行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决(jué)策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近(jìn)期中国(guó)通胀水平较低可以看得(dé)更乐观一些(xiē)，不(bù)必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞(zhì)后(hòu)指标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境有(yǒu)明显改善、企业(yè)感到盈利(lì)、订(dìng)单有(yǒu)比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张(zhāng)、扩(kuò)产和招(zhāo)聘。服(fú)务业率先复(fù)苏，就业为什么(me)也(yě)没有特别明显改善？邢自强(qiáng)指出，现在还处于(yú)经济修复(fù)阶段，疫(yì)情(qíng)前正(zhèng)常年份服务(wù)业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两年(nián)加起(qǐ)来少(shǎo)创造了约(yuē)1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐形的(de)失业(yè)，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要(yào)恢(huī)复到(dào)原来(lái)的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业相对低(dī)迷是有原(yuán)因的，跟感受到的服务业在回(huí)升并不矛(máo)盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到(dào)潜在(zài)增速上，只(zhǐ)有回到潜(qián)在增速上才能(néng)够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业。”邢自(zì)强判(pàn)断，服务(wù)性行业可能要(yào)逐季(jì)恢复，大(dà)概在今年底回(huí)到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局公布(bù)3月(yuè)物(wù)价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大(dà)1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速(sù)双(shuāng)双回落，一季度新增贷(dài)款(kuǎn)却创(chuàng)纪录(lù)，引发(fā)了关(guān)于通缩的(de)讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济(jì)数据，反映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月20日(rì)下午(wǔ)，央行举行(xíng)2023年一季度金融统(tǒng)计(jì)数据有关情况新闻发布会。央行(xíng)货币(bì)政策司司长邹澜(lán)回应称(chēng)，我国不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩(suō)一(yī)般具有物价(jià)水平持(chí)续负增长、货币供应量持(chí)续(xù)下降的特征，且常伴随经济衰退(tuì)。当前(qián)我国(guó)物(wù)价仍在(zài)温(wēn)和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融增长相对较快，经济运行(xíng)持续好转，与通(tōng)缩有明显区别。

　　近期的(de)物价回落是因为(wèi)经(jīng)济(jì)基本面和高基数等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面(miàn)，供给能力(lì)较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国(guó)内生产持(chí)续加快恢复，物流畅(chàng)通保障到位(wèi)，特(tè)别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供给充足。另一方面，需(xū)求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效应(yīng)尚未消退，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消费需求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所影响(xiǎng)。邹澜进(jìn)一步指出(chū)，去(qù)年(nián)3月国际油价暴涨和(hé)国(guó)内鲜菜价格反季节上涨，也(yě)带(dài)来高基(jī)数扰(rǎo)动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价回(huí)落(luò)并存，本质(zhì)上受(shòu)时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供(gōng)给侧发力，去(qù)年以来支持稳(wěn)增长力(lì)度持续加大，供给端(duān)见效较(jiào)快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节的效(xiào)应传导有一个过程，疫(yì)情反(fǎn)复扰动也使企业和居民信心偏弱(ruò)，需求(qiú)端(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱duān)存有时(shí)滞。总体看(kàn)，金融数据领先(xiān)于经济数(shù)据(jù)，实际上反映出供需恢复不匹配(pèi)的现状(zhuàng)。

　　统计(jì)局(jú)：当(dāng)前(qián)中国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出(chū)现通缩，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布会(huì)上，国(guó)家(jiā)统计(jì)发言人付凌晖(huī)就近期(qī)市场(ch100块钱值多少美元，100美元是几百元钱ǎng)热议的中国经济是否会陷(xiàn)入通缩(suō)进行了(le)回应。他表示，总的(de)来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢(huī)复，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格(gé)表现(xiàn)来看，由于去年基数较高(gāo)，国际大宗商品价格(gé)涨幅较高(gāo)，再加上国内受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样(yàng)影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅可能保持低(dī)位，但(dàn)这(zhè)不(bù)说(shuō)明通货紧缩。随(suí)着(zhe)下半年影(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱yǐng)响因素(sù)逐(zhú)步消(xiāo)除，价(jià)格会回到(dào)一(yī)个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券(quàn)商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信(xìn)号明(míng)显，通(tōng)缩(suō)观点并不成立，预计下(xià)半(bàn)年(nián)基数效(xiào)应消退后，CPI同比增(zēng)速将开(kāi)始(shǐ)回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下降(jiàng)既不全面亦难持(chí)续，货币(bì)供应(yīng)创新高，经济(jì)已步入复(fù)苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指出，CPI可能低估了服务(wù)业(yè)和其他不可(kě)贸(mào)易(yì)品的通胀。而作为（不计(jì)入(rù)CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价(jià)和房价“再(zài)通胀”是(shì)更广义的通胀走势最重要(yào)的风向标之一。华泰(tài)宏观认为(wèi)，不论是从居(jū)民收入、居民(mín)消费倾向(xiàng)、还(hái)是居民资(zī)产负债(zhài)表的边际变化而(ér)言，居民消费(fèi)能(néng)力和购房意愿在(zài)防疫政策优化后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商证券提到(dào)，一季度CPI走势并不满足(zú)央行(xíng)对通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部性、外生性与(yǔ)阶(jiē)段(duàn)性现(xiàn)象，货币(bì)供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱看似(shì)反常(cháng)，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观(guān)提到(dào)，当前的(de)物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期(qī)非经济政策(cè)对企业家信心的(de)冲击以(yǐ)及(jí)疫情后居民风险偏好下降有关。当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反(fǎn)映经(jīng)济恢复(fù)向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所(suǒ)副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币(bì)走高(gāo)，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨。这种(zhǒng)情(qíng)况下货币(bì)扩张对促进(jìn)增长(zhǎng)、扩大需求不仅于事无(wú)补，反而推高不良债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本(běn)质是货币与有效需求或供给的(de)不匹配，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场转向三个(gè)原因。经济(jì)预(yù)期在经历一(yī)轮上(shàng)修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认(rèn)为(wèi)会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下降后，“类(lèi)通缩”复(fù)苏环境延续，长端利率依然有(yǒu)小幅下行空间，权益成长(zhǎng)风格(gé)会相(xiāng)对占优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也(yě)指(zhǐ)出，通缩环境下景(jǐng)气(qì)行(xíng)业(yè)的稀缺是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外部(bù)因(yīn)素，物(wù)价水平(píng)的回(huí)落(luò)多与有效需求不(bù)足相关，在传统(tǒng)周期行业(yè)景气低迷的环境下(xià)，产业(yè)周期上行的成长行(xíng)业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 100块钱值多少美元，100美元是几百元钱