北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储(ch1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间ǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(hu1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间áng)金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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