在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)公(gōng)司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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