5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的t="份额(é)激(jī)增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184511522.png">

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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