北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖)场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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