财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日(r每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下ì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反(f每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下ǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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