自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革(gé)命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关(guān)注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价(jià)值的(de)实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和(hé)地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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