北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经是2023年(nián)了(le)，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了(le)很多(duō)钱的(de)人会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担(dān)了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全(quán)控制我(wǒ)们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的(de)货币(bì)才能解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们(men)会(huì)对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客(kè)户(hù)提(tí)供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的(de)投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投资或商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来(lái)我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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