5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续有(yǒunovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗)望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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