本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎn反函数的性质是什么意思，反函数得性质g)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预反函数的性质是什么意思，反函数得性质示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据显示，中字头指(反函数的性质是什么意思，反函数得性质zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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