财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话及(jí)二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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