在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思)到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品(pǐn决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思)未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的管理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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