在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点这些公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点)信(xìn)美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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