美国管得了比尔盖茨吗

　　作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项(xiàng)价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格(gé)筑底回(huí)升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足(zú)以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价(jià)格(gé)分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促销以及国(guó)内油(yóu)价下降影响，交通(美国管得了比尔盖茨吗tōng)工具及交通工具(jù)用燃料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高(gāo)基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相关行(xíng)业价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格(gé)结束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继(jì)持(chí)续释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复。往前(qián)看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多(duō)关注环比变动(dòng)情(qíng)况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的(de)回升，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成美国管得了比尔盖茨吗当前经(jīng)济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾。

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