国内(nèi)“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价(ji15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米n>à)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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