近日(rì)，国内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(q正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长ī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一(yī)段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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