金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次rong>

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正(zhèng)的(de)高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端(duān)节(jié)前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待。