5月10日，有消息称部(bù)分银(yín)行(xíng)相关部门收(shōu)到(dào)《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公(gōng)司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银(yín)行为何(hé)下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)文章真实身高，文章个人资料简介代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断下行。在(zài)资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增的(de)情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利(lì)于对(duì)公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下(xià)降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款介于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制(zhì)对于(yú)活期存款与(yǔ)定期(qī)存(cún)款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整进行(xíng)统一(yī)，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解银(yín)行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负(fù)债成(chéng)本，有利于(yú)提升银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行(xíng)宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和(hé)股份行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济(jì)修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，延(yán)续近期银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了(le)这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，当下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而(ér)央行的政策利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一(yī)年，我们(men)仍(réng)面临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构性货币(bì)政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实体(tǐ)经济所需(xū)的一(yī)定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降低了(le)实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的(de)概率不大，但仍会维持(chí)资(zī)金(jīn)合(hé)理充裕的(de)环境(jìng)，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一步下(xià)调要看(kàn)实体(tǐ)经济复(fù)苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存(cún)款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看银(yín)行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民(mín)银行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表的(de)债(zhài)券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价(jià)情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差进而(ér)保持(chí)贷款利率维持低位或(huò)继续(xù)下行，最终有利(lì)于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别(bié)“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也有动力去下调(diào)存(cún)款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带(dài)动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下(xià)行(xíng)影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市(shì)场的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较(jiào)低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降息(xī)预期(qī)升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　文章真实身高，文章个人资料简介ong>光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目(mù)前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业(yè)资(zī)金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力。此外(wài)，银(yín)行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开了资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)下(xià)行的空(kōng)间，或带(dài)动(dòng)债券(quàn)收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)创有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各(gè)行在存(cún)款市(shì)场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使得(dé)各行下(xià)调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银(yín)行存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于(yú)降(jiàng)低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了(le)银(yín)行息差压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提(tí)升(shēng)、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：文章真实身高，文章个人资料简介2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明当前(qián)货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应(yīng)该如(rú)何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性(xìng)。在存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降的背(bèi)景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当部(bù)分的(de)银行理(lǐ)财(cái)产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较(jiào)低(dī)和风(fēng)险偏好适(shì)中投资(zī)者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回(huí)到了较低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行货币(bì)政策(cè)增量(liàng)政策，后续(xù)或进入(rù)震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可(kě)能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力(lì)预(yù)期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环(huán)境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)面临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言(yán)，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数(shù)专业(yè)的人(rén)来做，让优秀(xiù)的(de)基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风控能力的(de)人(rén)士可通过理财和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好(hǎo)风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风(fēng)险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品。

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