银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说(shuō)，几个星(xīng)期(qī)以来(lái)，第(dì)一共和银行已在为其部(bù)分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担(dān)过(guò)多风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对(duì)美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日的(de)跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何(hé)选择(zé)，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速(sù)，但是据我们测算当前(qián)美国(guó)私人部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三(sān)、四(sì)季度(dù)出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并(bìng)不会因经济减速(sù)而(ér)转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发(fā)银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次(cì)贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看，政策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的(de)最(zuì)高水平进一步回(huí)落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构的(de)基金经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们(men)最终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓是确(què)定性闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(xìng)事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增(zēng)速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排(pái)除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境(jìng)下(xià)，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对(duì)健康的状况，这也是(shì)为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然(rán)十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的(de)中(zhōng)国这(zhè)边的复(fù)苏环(huán)比高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下(xià)，市(shì)场对全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步边(biān)际改善是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌(diē)与海外(wài)银行业危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期(qī)和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和(hé)海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全(quán)面(miàn)下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约(y闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰uē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来看，有色(sè)金属的全面下(xià)行(xíng)有两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提(tí)前流出(chū)规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利空，引发(fā)市(shì)场对银(yín)行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市(shì)场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不(bù)得(dé)不面对(duì)高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货(huò)有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却(què)出(chū)现不一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企业(yè)订单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳(láo)动节假期(qī)即将到来(lái)，资金(jīn)从有色(sè)市(shì)场流出(chū)规(guī)避(bì)不确(què)定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快(kuài)速回落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑(yí)是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长(zhǎng)，可(kě)能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目前(qián)的状态，现货上(shàng)面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的结果导向很(hěn)可能(néng)使得加息(xī)时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要(yào)的是(shì)，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个(gè)周(zhōu)期(qī)是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的(de)短期或短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价(jià)格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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