北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由于他(tā)们(men)去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那(nà)么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他srds是什么意思，srds是什么意思啊(tā)也(yě)不(bù)喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的(de)位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实经历了(le)一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分(fēsrds是什么意思，srds是什么意思啊n)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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