尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　吴亦凡还出得来吗rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108819.png">

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七吴亦凡还出得来吗月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块吴亦凡还出得来吗、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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