5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算ì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算iǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报(bào)业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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