金(jīn)融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国(guó)家统(tǒng)计局如何看待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民(mín)经济综(zōng)合统(tǒng)计司司长付凌晖回(huí)应称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经济不(bù)存在(zài)通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价(jià)格的(de)回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市(shì)场(chǎng)供应总(zǒng)体是(shì)充足(zú)的(de)。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也(yě)带动了(le)食品价格的(de)回(huí)落。4月份，食品价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价格总体上趋(qū)于回落，对国内(nèi)居民消(xiāo)费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能(néng)源价(jià)格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分(fēn)耐用(yòng)消(xiāo)费品降价(jià)促销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政(zhèng)策(cè)去年底到(dào)期影响，国六B的排(pái)放标准在(zài)今(jīn)年7月份切换，车企降价(jià)促销力度(dù)加大，带动了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素(sù)的影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫(yì)情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能(néng)源价格(gé)上(shàng)升。在这些因素共同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期因素(sù)影响，往往波动(dòng)会比(bǐ)较大，看价(jià)格总(zǒng)体(tǐ)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏(piān)低的，很重要的原因(yīn)是(shì)服务需求仍在恢复中，相关(guān)价(jià)格涨幅跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社会恢(huī)复常态化(huà)运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未来(lái)随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来(lái)看，今年以来受到(dào)国内外(wài)多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份(fèn)同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素(sù)有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响(xiǎng)。我国(guó)部分大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际市(shì)场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下(xià)降，4月(yuè)份石油和天然气(qì)开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业(yè)价格下降(jiàng)9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业(yè)市场需(xū)求不足。经(jīng)济(jì)恢复常态化(huà)运(yùn)行以后，部(bù)分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格(gé)有(yǒu)所下降。比如煤炭(tàn)产能(néng)继续(xù)释(shì)放，进口(kǒu)持续增加(jiā)，而电煤需求季节(jié)性减少，市场进(jìn)入淡季(jì)，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较充(chōng)足(zú)，而市场需求还在恢复(fù)中，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾(wěi)下(xià)拉(lā)影响加大。4月份上年价(jià)格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况来看，国际输(shū)入性影(yǐng)响还会(huì)持(chí)续(xù)，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短(duǎn)期下行情况(kuàng)还(hái)会(huì)延续。但是随(suí)着国内(nèi)经济恢复(fù)，市(shì)场需(xū)求(qiú)回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)没(méi)有出(chū)现通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨(zuó)天央行(xíng)发布的一(yī)季度货币政策报(bào)告也提及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处(chù)于(yú)温和(hé)区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运行开局良好，同时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段(duàn)性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观(guān)上(shàng)有以下因素：

　　一(yī)是(shì)供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持(chí)续(xù)加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气(qì)区间；农副产品(pǐn)生(shēng)产稳(wěn)定(dìng)、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等环节本身(shēn)有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化受(shòu)收入分(fēn)配分化、收入(rù)预期不稳等制约，特(tè)别(bié)是汽车、家(jiā)装等大宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现(xiàn)提(tí)前(qián)还贷(dài)现象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是(shì)基数效(xiào)应明显。去年国际(jì)油(yóu)价一度逼(bī)近140美元(yuán)大(dà)关(guān)，今年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居住水电(diàn)燃料的同比增速(sù)走(zǒu)低；疫情扰动(dòng)使得(dé)去(qù)年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨，对(duì)今(jīn)年也存在高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)同样存在(zài)明(míng)显基数(shù)效应，去(qù)年二(èr)季度受疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今(jīn)年二季(jì)度(dù)GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅(fú)波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本(běn)在(zài)2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下(xià)半(bàn)年CPI中枢可能温和(hé)抬(tái)升，年末可(kě)能回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没(méi)有出现通缩(suō)。通缩主要指价(jià)格(gé)持续负增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴(bàn)随经济(jì)衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运行(xíng)持续(xù)好转(zhuǎn)，不符(fú)合(hé)通(tōng)缩的(de)特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我国(guó)经济(jì)总供求基本平衡，货币(bì)条件合(hé)理适度，居民预期(qī)稳定，不(bù)存在长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可以休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是(shì)经(jīng)济(jì)短周(zhōu)期波动的(de)滞(zhì)后指标，不能仅以物价(jià)回(huí)落来评判经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的(de)周期性波(bō)动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物价变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对价格的提振尚(shàng)不明(míng)显，使得(dé)物价(jià)指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企业中长期资金来源刻画的(de)有效社融增速(sù)，去年9月以(yǐ)来持续回(huí)升(shēng)，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季度左右(yòu)的经(jīng)验(yàn)规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)已有所(suǒ)体现。

　　年(nián)初(chū)以来物价的回(huí)落，受基数、供给和外需(xū)等影响较大；伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格(gé)回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活(huó)动相关服务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后(hòu)开(kāi)始抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资金存在一定(dìng)空(kōng)转较为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空转多(duō)发生在经济回(huí)落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大(dà)，去年底以来(lái)也有类似(shì)特征；有所(suǒ)不同的(de)是，当前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱带来的(de)居民(mín)与企业之间信(xìn)用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不同，使得信用派生驱(qū)动和(hé)表征不同过往，企(qǐ)业(yè)有效(xiào)信用(yòng)派生自去年9月以来(lái)持续改善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总(zǒng)体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主(zhǔ)，使得(dé)居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快(kuài)于(yú)企(qǐ)业；相(xiāng)较之下，本轮信用修(xiū)复(fù)主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年(nián)9月(yuè)开(kāi)始持续(xù)回升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效应不同过往，有效信(xìn)用派生对企(qǐ)业行为的支持已开太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名始显现。去年(nián)3季度以来，资(zī)金加速流向制(zhì)造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于以往，使得制造业投资(zī)表现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在(zài)1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生(shēng)和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或(huò)被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主要缘于场(chǎng)景(jǐng)恢复的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫(yì)情政(zhèng)策调整，放大了(le)“春(chūn)节效应(yīng)”带来的经济(jì)波动，部分高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹(dàn)后出(chū)现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的活动多在2月底之后走弱，偏生(shēng)产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预(yù)期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内(nèi)生动能的(de)修复已然开始，消(xiāo)费动能或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半程靠居民消费(fèi)能力的恢复。出(chū)行意愿的持(chí)续(xù)改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)经营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆(jiē)指向场景恢复带来的消费修复持(chí)续性(xìng)和弹性不宜低(dī)估；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮(yǐn)等服务业(yè)，及稳增长相关行(xíng)业招工需(xū)求(qiú)在逐步修复，有(yǒu)助于推(tuī)动收入(rù)与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也(yě)在(zài)累积(jī)。地产大周期(qī)向(xiàng)下已是共识(shí)，地产链条修复(fù)会弱于传统(tǒng)周期；但小周期超调后的(de)修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能(néng太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)级城市地产供给增多、质量改善，利于(yú)需求释放(fàng)、形成供(gōng)需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区(qū)棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区(qū)收入修复等，有利于稳定低能级(jí)城市需求。

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