光荣与梦想：中国海油回A两周年奋楫扬帆正当时

投资(zī)要点：

1.中国海油是全球最大的(de)独立油气勘探及(jí)生产(chǎn)企业之(zhī)一，2024年第一(yī)季度再次(cì)取得亮眼成(chéng)绩。公司持续加大油气勘探开发力度(dù)，扎实推(tuī)进提质增效升级行(xíng)动，净产量继续强(qiáng)劲增长，同(tóng)比大幅上升(shēng)9.9%，成本竞争优(yōu)势得到巩固，第一季度(dù)归母净利润再创新高。

2.近(jìn)年来储(chǔ)量和产量双双迭创历史(shǐ)新高，成(chéng)长性持续突出。2023年全年油气(qì)净产(chǎn)量(liàng)6.78亿桶油当(dāng)量，连续5年(nián)刷新历史纪录。过去(qù)五年净(jìng)产(chǎn)量复合(hé)增长率(lǜ)达7.6%，增速(sù)居于行业领先地位。

3.具备(bèi)行业领先的桶油盈利(lì)能力(lì)，成本竞争(zhēng)优势不断得到夯实。2023年，中国海油桶油主(zhǔ)要成本为28.83美元，相较2022年下降(jiàng)1.56美元，降幅(fú)为5.13%。一季度桶油成本再(zài)次降至27.59美(měi)元/桶。

4.持续加(jiā)强科技(jì)创新，加快发展新质生产力。公司加(jiā)快推动高水平科技自(zì)立自强，打好关键核心技术攻坚战，确保了科研成果有效转化为新质生产力并支撑未来(lái)发展。

5. 大力推动绿色生产，促进低碳(tàn)负碳产业发展。公司加快构建油(yóu)气上游领(lǐng)域与新(xīn)能源新产业融合、多能互补的发展新格局，持续推(tuī)动能(néng)源生产供应结构转型升级(jí)。

6. 致力于价值创造，始终(zhōng)注重(zhòng)股东回报，积极分享发展成果。2022年至2024年(nián)，公(gōng)司全年股息支付率(lǜ)不低于40%，全年(nián)股息绝对值不低于(yú)0.70港(gǎng)元/股（含(hán)税）。

作为中国最大的(de)海上原油及天然气生产商，中国海油（600938.SH）于2022年4月21日成功登(dēng)陆上海证券(quàn)交易所主板市(shì)场，成为沪港两地上市公司。2023年6月9日，公司在香港联交所的香港股份交易增设(shè)人(rén)民(mín)币柜台（股票(piào)代码(mǎ)：80883）。2024年4月21日，中国海油迎来A股上(shàng)市(shì)两周年。

在港股市场驰骋二十余载的中(zhōng)国海油(yóu)成功回A，不但成为近十年来中国能源行业规模最大的IPO，也将公司带入更具活(huó)力的中国境(jìng)内资本市(shì)场，拓宽了未来发(fā)展空间(jiān)。两年来，中国海油A股(gǔ)股价(jià)已较发行价累计上涨近200%，在A股市场中(zhōng)核心资产的(de)地位不断加强，被公(gōng)认为是值得中长期投资的标的。主要(yào)体现在良好的业绩(jì)表现(xiàn)、成长性持续突出、成本优势明显、科技创新与绿色低碳支持未来可持续发展(zhǎn)以及注重股东(dōng)回报。

“中国海油深入(rù)践行共赢理念(niàn)，发(fā)展成果持续共(gòng)享”，正如中(zhōng)国海油董事长(zhǎng)汪东进(jìn)表示，“中国海油(yóu)锚定世界(jiè)一流能源(yuán)公司建设目标，以推动公司(sī)高质量发展为(wèi)主线，积极践行可(kě)持(chí)续发展理念，不断提升价(jià)值创造能力。”

4月25日，中(zhōng)国海油发布2024年(nián)一季度业绩(jì)，公司提质(zhì)增(zēng)效成果显著，实(shí)现净产量180.1百万桶油(yóu)当量，实现归母净(jìng)利润397.2亿元，同比增长23.7%。油气净产量和(hé)归(guī)母(mǔ)净利润实现强劲增长，两项数据均创历史同期新高。

储量(liàng)产量迭创(chuàng)历史(shǐ)新高成(chéng)长性(xìng)优势(shì)凸显

中国海油是全(quán)球最大(dà)的独立油气勘探及生产企业之一。

近年(nián)来，世(shì)界经济复苏乏力(lì)、地缘政治局势动荡不(bù)安(ān)，国际油价(jià)波动不确定性增强(qiáng)。为对冲油价风险，中国海油扎(zhā)实推进高质量发展，加大勘探增储力度，油气资源基础持续夯实，储(chǔ)量产(chǎn)量迭(dié)创历(lì)史新高，盈利水平始终保持高位。

在储量提升方面，2023年，中国海油共获得9个(gè)新发现(xiàn)，并成功(gōng)评价(jià)22个含油气构造，储量(liàng)替代率(lǜ)达180%，净证实(shí)储量创(chuàng)历史最好成绩，储(chǔ)量寿命连续7年保持在10年以上。

截至2023年12月31日，中国海(hǎi)油拥(yōng)有(yǒu)净证实储量约67.8亿桶油当量，全年平均日净产量达185.76万桶油当量。全年实现油气净产量(liàng)6.78亿桶油当量，同比(bǐ)增长(zhǎng)8.7%，连续5年(nián)刷新历史纪录。2019年至2023年净产量复合增长率达7.6%，增速(sù)居于行业领先地位。

（数(shù)据(jù)来源：公司公告）

就资源分布(bù)而言，在中国区(qū)域内，中国海(hǎi)油通过自(zì)营作业及(jí)合作项目，在渤海、南海西部、南海东(dōng)部、东海(hǎi)和陆上进行油(yóu)气勘探、开发和生产活(huó)动(dòng)。截至(zhì)2023年底，中国海油约59.7%的净证实储量及约68.8%的净产量来自中国(guó)。

在(zài)海外，中(zhōng)国海油拥有多元(yuán)化的优质资(zī)产(chǎn)，在多个世界级油气项目持有权益，成为全球领先的行业参与者。目前，中国海油的资产遍及世界(jiè)20多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大(dà)利亚、尼日利亚、伊拉(lā)克、乌干达、阿根廷、美(měi)国、加(jiā)拿大、英(yīng)国、巴西(xī)、圭亚那和阿联酋等。截至2023年底，海(hǎi)外油(yóu)气资产占公(gōng)司油气总资产约44.6%，海外净证实储量和净产量占比为约40.3%和约31.2%。

2024年一季度(dù)，中国海油持(chí)续突破，实现净产量180.1百万桶油当量，同比增长9.9%。其中(zhōng)，中国净产量(liàng)123.2百万桶油(yóu)当量，同比(bǐ)上升6.9%，海外净产量56.9百万桶油当量，同比上升16.9%。

深挖成本下(xià)降潜力(lì) 夯实成(chéng)本竞(jìng)争优势

中国海油成本管控体系完(wán)善，具备(bèi)行业领(lǐng)先的桶油盈利(lì)能力，多年来始终保持了良好的现金流创(chuàng)造能力(lì)，财务状况稳健，偿债(zhài)能力突出。

回A首年（2022年），中国海油的桶油平均成本就(jiù)已降低至(zhì)30.39美元/桶(tǒng)油当量，有效(xiào)抵御了大宗商品价格上涨的压力(lì)，相较于2014年相同的(de)油价环境，公(gōng)司桶油成本大幅下降28.2%，盈利能(néng)力大幅(fú)提升135.3%。

2023年(nián)，中国海油进一步深挖成本下降潜(qián)力，一(yī)方面，通过推广应用“新(xīn)优快”等钻完井新模式(shì)，缩短(duǎn)项目开发周期(qī)；另一方面，开发平(píng)台向工程标准化转变，推动新项(xiàng)目增速提效。中国海油桶油成(chéng)本得到良好的控制，2023年桶油主(zhǔ)要成本降至28.83美(měi)元，成本优势愈加显著。2024年一季度成本进一步下降至27.59美元，成本竞争优记忆中的生活势愈加显著。

在资(zī)本支(zhī)出方面，中国海油持续加大对增储上产、技术研(yán)发和油气基础设施建设投资力度，加快(kuài)产能建设，加速项目审批。2022年、2023年的(de)完成(chéng)资本支出分别达到1025亿元、1296亿(yì)元。2024年公司计划资本支出1250亿元至1350亿元。2024年，中国(guó)海油将有多个新(xīn)项目(mù)投产，高成长(zhǎng)性值得期待(dài)。

稳定的资本支出、有力的成本管控，也令专业的证券分(fēn)析机构对其青睐有加。例如，国海证券认为，中国海油(yóu)坚持实施提质(zhì)降本增效，桶油(yóu)作业费用处(chù)于国(guó)际同(tóng)业前列，进一步夯实(shí)成本竞(jìng)争优势。国联证券表示，中(zhōng)国海油(yóu)通过技术助力降本增效，成本管控优势显著。

持续(xù)加强科(kē)技创新，加快发展新质生产力

新质生(shēng)产力，是(shì)由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深(shēn)度转型升级而催生的先进生产力质态。“中国海油正在进(jìn)行(xíng)的科技创新、绿色(sè)转型(xíng)、数智技术等对(duì)于公司高质(zhì)量发展具有重要的驱动赋能(néng)作用，中国海油正在身体力行发展新(xīn)质生产力。”有资深业内人(rén)士指出。

回A两年，中国海油(yóu)让(ràng)资本市场印象颇为深刻(kè)的是，公司不断(duàn)攻关关键核心技术，科技创新(xīn)亮点纷呈。中国海油(yóu)通过推进科技自(zì)强自立，实施科技创新强基工程，以科技力量助(zhù)推(tuī)油气主业高质量发(fā)展，推动传统行业高端化、智能化、绿色化转型升级，在(zài)人(rén)工智能、大数据研发和应用上取得突破。

中国海油在渤海锦州25-1油田(tián)W-1井区(qū)成功安(ān)装国内首创的油气田海床下开发模式主体结构(gòu)钢圆筒，标志(zhì)着由其(qí)牵头研究(jiū)并独立自主设计的油气田海床下开发模(mó)式(shì)向(xiàng)成(chéng)功迈出了关键(jiàn)一步，对盘活渤(bó)海数亿吨油气储量，实现油(yóu)气资源增储上产，保障能源供应具有重要意(yì)义。

中国海油在数智(zhì)化(huà)转型(xíng)方面取得(dé)的新成效同样(yàng)可圈可(kě)点。2023年，我国首个海上智能油田－秦(qín)皇岛32-6二期顺利实施并上线(xiàn)运行，核心业(yè)务(wù)数字(zì)化(huà)覆盖率达90%。“深海一号”成(chéng)为世界首个(gè)具备远程遥控生产能力的超大型深水半潜(qián)式生产储油平台，向全面建成(chéng)超深水(shuǐ)智能气田(tián)迈出关键步(bù)伐。流(liú)花(huā)油田、恩平油田(tián)、白云气田启(qǐ)动“台风生产模式”，通过陆地(dì)操控中心远程实时监(jiān)测与操控海(hǎi)上油(yóu)气田安全生产。

(钻井平(píng)记忆中的生活台矗立在蓝色海洋中进行钻(zuān)完井作业，中国海(hǎi)油)

人才是支撑企业进行自创新和数智化转型的重要基础。

近年来，中国海油持续加(jiā)大(dà)研发(fā)投(tóu)入(rù)强度，提升精准激励力度，以充(chōng)分激发(fā)科研人员(yuán)创新活力。2023年，中国海油进一步(bù)健全完(wán)善以(yǐ)价值贡献为导向的科技奖励机制，重点向长期工作在科(kē)研、生产技术一(yī)线并做出突出贡(gòng)献的科技人才(cái)倾斜。

稳步推进新能源与油气生产融(róng)合促进低碳负碳产业发展

随着2016年《巴黎协定》的生效和公众对气(qì)候变化问题日益(yì)重视，各(gè)国碳排放政(zhèng)策逐步出台，中国也提出了2030年前碳达峰、2060年前碳中和的战略目标，能源转型进程的加速对(duì)油气产业提出了挑战。同时，这(zhè)也为中国海油破壁向新、集聚产业发(fā)展新动能提供了宝贵机遇。

中国海油(yóu)秉承“绿水(shuǐ)青山就是金山银山”的(de)理(lǐ)念，积极应对气候变化，贯(guàn)彻落实资产所在国碳达峰、碳(tàn)中和(hé)战略目标(biāo)要求，制定(dìng)并发(fā)布节能(néng)降(jiàng)碳(tàn)十大行动方(fāng)案，全面(miàn)推进绿色低碳战略落地实施，持续推动(dòng)能源生产供应(yīng)结构转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级，助力实现公司绿色低(dī)碳发展(zhǎn)。

中国海油在2024年经营策略中，将“稳步推进新能源与油气生产融合(hé)”作为发展重点(diǎn)之一，聚力传统能源企业的绿色低(dī)碳转型。根据计划(huà)，公司(sī)将持续提(tí)高绿电(diàn)替代水(shuǐ)平，2024年(nián)预计消纳绿电超7亿度。

中国海油不断加大天然气的勘探力度，提(tí)升(shēng)天然气供(gōng)给能力。公司(sī)表示，2024年将扎实推进(jìn)三个万亿(yì)大(dà)气区建(jiàn)设，包括南海万亿大气区勘探工程、渤海万亿大气区勘探工程和陆上万亿大气区增储工程。

另外，中国海油积极探索油气开发与新能(néng)源的融合发展。其(qí)中(zhōng)，我国首座深(shēn)远海浮式风电平(píng)台“海(hǎi)油观澜号”的(de)成功并网，是(shì)海洋油气与新能源融合发(fā)展的典(diǎn)范，也标志着海上(shàng)油气开(kāi)发(fā)迈出进军“绿电时代”的关键一步。公司表(biǎo)示，将充分发挥海洋优势(shì)，聚焦深远海漂浮式风电(diàn)等(děng)战略性新兴产业和技术开发，积极打造多(duō)能互补的综合能源体系。

（“海(hǎi)油(yóu)观澜(lán)号(hào)”采用半(bàn)潜式固(gù)定在海上，中国海油）

据中国海(hǎi)油2023年ESG报告，中国海油稳(wěn)步提升资源能源利用(yòng)效率，全面推进(jìn)海上区域电(diàn)力组网，大力推广余热回收技术，加强(qiáng)冷能(néng)回收利用、用能管理及工艺优化，改造更新用能设备、优化用能设备运行模式(shì)，加快智能油田、数字(zì)化基础(chǔ)设(shè)施和碳数(shù)据管理平台建设，加强油田伴生气回收(shōu)利用，充(chōng)分(fēn)挖(wā)掘(jué)在生(shēng)产油田的节能(néng)降碳(tàn)潜力(lì)。例如，秦(qín)皇岛32-6油田开展油田伴生气回收利用，将原放空燃烧的伴生气转换为电能并用于(yú)油田生产，可实现回(huí)收利用火炬(jù)气1171万立方(fāng)米，减碳2.2万吨，自发电(diàn)量2490万千瓦时。

中(zhōng)国海油还加快(kuài)油田的绿色低碳转型步伐(fá)，立足自身优势(shì)，稳妥推进CCS/CCUS2，通过科技攻关和项目示范，探索(suǒ)负碳技(jì)术，培育负碳产业。2023年6月，中国首个海上(shàng)二氧化碳封(fēng)存项目恩平15-1示范项目正式投用，填补了中国海上(shàng)二氧化(huà)碳封存的技术和装备空白。项目投用后，将累计封存二氧化(huà)碳超150万吨。同月，乐东15-1气田(tián)CCS示范项目建成(chéng)投产，标志着中国海上气田首(shǒu)个集碳捕集、管输、埋存于一体的CCS项目正式实(shí)现工业化应(yīng)用，预计每年可减碳(tàn)约3万吨。此(cǐ)外，中(zhōng)国首个拥(yōng)有自主知识产权的海上膜法伴生气脱碳示(shì)范项目在惠州32-5平台调试运(yùn)行，至(zhì)2035年将累计(jì)实现回(huí)收伴生气0.63亿方(fāng)，实现减碳9.12万吨。

公开信息(xī)显示，2023年，海上(shàng)油气田实现5万方／天以上火炬气全部回收利用。通过(guò)节能技改，全年减(jiǎn)排二氧化碳约75万吨。此外，中国海油绿电消(xiāo)纳折合减碳量超44万(wàn)吨。

重视(shì)股东回报助力资本(běn)市场高(gāo)质量(liàng)发展

中国海油作为国内领先的能源公司，在(zài)保证公司成长的同时，始终重视股东(dōng)回报，特别是回(huí)归(guī)A股市场两(liǎng)年(nián)来，已经成为市场(chǎng)中稳健经营和(hé)回报股东的典范。

在中国海油此前召开的业(yè)绩说明会(huì)上，中国海油董事(shì)长、非(fēi)执行董事汪东进表示(shì)，公司历来重视股东回报，2022年初，公司披露了2022至2024年股息政(zhèng)策，即全年股息支(zhī)付(fù)率不低于40%，且全年股息绝对值不低于(yú)每股0.70港(gǎng)元（含税）。公司将积极(jí)研究分析未来的股息政(zhèng)策(cè)，并及时向市场披露(lù)。

中国海油2022年末期股息分配方案是向全体股东派发末期股息每股0.75港元（含税），连同已派发的2022年中期股息每股0.70港元(yuán)（含税），2022年(nián)度末期股息及(jí)中期股息合(hé)计每股1.45港元（含(hán)税），占2022年度合并报表归属于上市公司普通股股东(dōng)净利润的约43%。比(bǐ)较来看，中(zhōng)国海油2023年(nián)末期股息分配方案为向全体股东派发末期(qī)股息每(měi)股0.66港(gǎng)元（含税），连同(tóng)已派发的2023年中期股息每股0.59港元（含税），2023年(nián)度全(quán)年股(gǔ)息(xī)合计每股1.25港元（含税），占2023年(nián)度合并报(bào)表归属于上市公司普通股股东净利润的约(yuē)43.6%。

国金证券对此给(gěi)予积极评价：中国海油持续维持高股息，投资回(huí)报丰厚(hòu)。以2023年12月31日收盘价为(wèi)基准计算，公司2023年股股息率(lǜ)为5.40%，H股(gǔ)股息率为9.62%，含2023年末(mò)期(qī)现(xiàn)金股利每股0.66港(gǎng)元/股和半年度现金股利每股(gǔ)0.59港元/股(gǔ)，公司(sī)股东投资回报丰厚。

一(yī)直以来，证券监管(guǎn)部门都高度关(guān)注上市公司(sī)现金分红。新“国九条”提出，要强化上市公司(sī)现金分红监管(guǎn)。4月12日，沪深北交易所在发布的拟向社会公开征求意见的具体业务规则中(zhōng)也涉(shè)及现金分红等方面的制度安排。“随着监(jiān)管(guǎn)层进一步强化上市(shì)公(gōng)司现(xiàn)金分红(hóng)监管，像中国海油这种长期坚持完善公(gōng)司治理、增强股东回报、质地优良、现金流充裕、分红(hóng)占优的上市公司必将会获得(dé)市场(chǎng)更多的持续(xù)关注。”一(yī)位市场分析人士表示。

值得一提的是，在A股上市后，中国海油还(hái)积极对标监(jiān)管指引与优秀实践(jiàn)，持(chí)续完善市场沟(gōu)通方(fāng)式。中国海油拥(yōng)有专业的投资(zī)者关系团队(duì)，构建多(duō)层次多渠道(dào)的沟通体系，不断发(fā)挥桥梁作用，保持与市(shì)场的(de)密切沟通，建立(lì)了(le)与中小股东开放高(gāo)效的沟通渠道，在公(gōng)司官网专门(mén)设有“投资者(zhě)关系”栏目，及(jí)时透明与市场沟通交流(liú)，分享(xiǎng)公司发展战(zhàn)略、经营策略、财务表现及未来展望。

信息披露方面，中国海油坚持(chí)“合法、公平、准确、完整(zhěng)、及(jí)时(shí)”的信息披露原则，持续(xù)提升信息披露(lù)质(zhì)量，确(què)保信(xìn)息披露合规高效(xiào)。多年来，公司合(hé)规、透明的信息披露和投资者关系工作(zuò)受到资本市场和投资者广泛认可(kě)。2023年，首次参加上(shàng)交(jiāo)所年度信息披露工作评价，结果为A（优秀）。2023年，中国海油举办“走(zǒu)进上市公司(sī)”投资(zī)者交流活动，组织调研(yán)团赴(fù)深圳作业现场考(kǎo)察期间，成为中国首家将(jiāng)虚拟现实技(jì)术与资本市场调研活动(dòng)深度结合的上市公司(sī)。

回A两年(nián)，中国海油(yóu)获得了一系列令人瞩目的殊荣：荣登《福布斯中国》杂志“2022福布斯中国可持续(xù)发(fā)展(zhǎn)工业企业TOP50评(píng)选”“中国企业跨国经营50强(qiáng)”；荣(róng)获2022年智(zhì)通财(cái)经第七届“金港股”上市公司评选—“最佳能源与资源公司”；大公(gōng)文汇传媒集团2022年度“中国证券(quàn)金紫荆奖”—“最佳投(tóu)资者关(guān)系管理上市公司”“最(zuì)佳(jiā)信(xìn)披奖；《财资》杂志2023年度“财资ESG企业大奖—金奖”“最佳投资者关系团队奖”；《亚洲货(huò)币》2023年度亚洲杰出企业评选“中国能源行业最佳上(shàng)市公司”“香港能源行业最佳上市(shì)公司”及《机构投资者》杂志“最受尊崇(chóng)企业”“最佳投资者(zhě)关(guān)系企(qǐ)业”“最佳公司董事会”等。

值得关注的是(shì)，中国海油(yóu)股(gǔ)价在(zài)2023年越谷攀峰，公司市值不断迈上新台(tái)阶，与国内外同(tóng)业公司的市值差距正在不(bù)断缩小。截至2024年4月15日(rì)，中国海油市(shì)值达8880亿元人民币，创历史新高。

（数(shù)据来源：Wind）

2024年1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上(shàng)，国务院国资委有(yǒu)关负责人表示，将(jiāng)进一步研究把市(shì)值管(guǎn)理(lǐ)纳入中央企业负责人业绩考核，引导中(zhōng)央企业负责人更加(jiā)重视所控股上市公司的市场表现，及时(shí)通(tōng)过应用市场化增持(chí)、回购(gòu)等手段(duàn)传递信心、稳定预(yù)期，加(jiā)大现金(jīn)分(fēn)红(hóng)力(lì)度，更好地回报投资者。

有资深业内人士指出，中国(guó)海油回A后的(de)各项(xiàng)经营指标表现优(yōu)异，资产负债率(lǜ)始终维持(chí)在一个较低的水记忆中的生活平，并且公司现金流十分充裕，能够持续维持高股息，这也使得公司获得了资本市场的高度(dù)认可(kě)。在此(cǐ)背(bèi)景下，中国海油股价(jià)迭(dié)创新高，在(zài)公司市值不(bù)断增长的同时，也为投(tóu)资者带(dài)来了丰厚的回报。中国海油的内在价值在资(zī)本市场得(dé)以真实体现(xiàn)，同时也成为公司市值管理的核心体现。（CIS）

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