港股强势“五连阳”，还能上车么？

中国基金报记者 莫琳

港股市场(chǎng)强(qiáng)势(shì)“五连(lián)阳”。

本周港股大涨，恒(héng)生指数和国企指数分别(bié)上涨8.80%、9.10%，恒生科技指数的表现(xiàn)尤为引人注目，其涨 幅(fú)创下了过去一年(nián)多以来的(de)最(zuì)高表现。

当(dāng)前的港股行情能否持续？受访的多位券商分析师认为，证(zhèng)监会(huì)的五大对港合作举措，加(jiā)之(zhī)港股代表性公司大规模(mó)的(de)股票回购与更积极地派息(xī)，港股流动性明显(xiǎn)改(gǎi)善。相较于海外主要股市(shì)，港(gǎng)股的估值水平(píng)更低，安全边际(jì)也更高(gāo)；相较于A股相对拥(yōng)挤的红利资产，对于深(shēn)度价值投资者而言港股预期回(huí)报更高。

港股做(zuò)多的窗口期(qī)已到来

对于港股的强劲反弹(dàn)，国泰君安证券首席策略分析(xī)师(shī)方奕认(rèn)为，2021年以来，港股经历(lì)了(le)较长时间的(de)调整，幅度也比(bǐ)较大，这其中有一个非常重要(yào)的(de)原因来自流动性的收(shōu)缩与对香港资产的风险偏好的降(jiàng)低。4月19日，中国证(zhèng)监会发布5项资本市 场对港合作措(cuò)施，为香港资(zī)本市(shì)场拓宽了资金流(liú)动通道，改善(shàn)了
市场流动(dòng)性及稳定性，还拓(tuò)宽了投资者的资产选择以及畅通企业上市渠道。

“外资是加(jiā)仓主力，回流态势有望延续；在政策和高股息行情(qíng)驱动(dòng)下，南向资金也在不断增加。”中信建投权益策略首(shǒu)席分析师陈果提到，内外资(zī)双重驱动下港股(gǔ)有望延续上涨(zhǎng)，今年(nián)港股最佳的做多窗口(kǒu)已经到来。

重点关(guān)注高分红+基(jī)本面修复

陈果认(rèn)为，今年2月以(yǐ)来高股息行情(qíng)盛行(xíng)，国内机构整(zhěng)体以高红利为主流风格。而港股较(jiào)A股股息率更高而估值更低，具有较高的性价比，是吸(xī)引南向资金不断
流入(rù)的核心原因。内资对港股
的配置范围也主要(yào)集中在红利股票，今(jīn)年以来南向流(liú)向排行靠前的(de)主要(yào)是金(jīn)融、公用事业等(děng)红利板块。

未来的(de)港股(gǔ)投资
是否仍然重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)红(hóng)利板块？王(wáng)以指出，主线切换核
心线(xiàn)索的观察窗口均在年中之后(hòu)，从历史(shǐ)来看，红利价值通常或在市场风险偏好不振时相对占(zhàn)优。因此，在国内外风中利集团：强化合作机制 发展产业共赢险偏好转向之前，建议(yì)持续关注高(gāo)分红回购+基本面修复的交集。

方奕认为，以通信运营(yíng)商、能(néng)源和公用事业等港股高分红行业仍然是配置重点，同时可以用更(gèng)长期的视角(jiǎo)去布局优质(zhì)互(hù)联网龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司。在他(tā)看来，政策层面已明(míng)确指出(chū)审慎出台收缩性政策，港股互联网企业政策调整最早(zǎo)、周期最久，当前预期不(bù)确定(dìng)性(xìng)下降，且其估值调整充分。

三大变量影响未(wèi)来走势

上涨行情能
否(fǒu)延续(xù)？综(zōng)合分(fēn)析师的看法，三大变量(liàng)支撑(chēng)港(gǎng)股持续复苏。

首先，方奕指出近期市(shì中利集团：强化合作机制 发展产业共赢)场在(zài)不(bù)断调整美联储降息的时点和幅度(dù)，美债利率受此影响(xiǎng)上升，新兴市场货币(bì)竞相贬值波动压 力较大。在(zài)联系
汇率(lǜ)制度下(xià)，港币相对于其他地区(qū)的汇率压力要更小，因此(cǐ)偏(piān)低(dī)的估值水平以及更稳定的币值，反而让港股市场的全球(qiú)配置吸引力上升。

王以也提到(dào)，近期EPFR口径统计的主动(dòng)配置型外(wài)资对港股呈(chéng)现流出收窄的态势，存在资金“再配置”需(xū)求的外资或是近期流入改善的(de)主力。

其次，中国经济出现回暖(nuǎn)迹象(xiàng)，最(zuì)新公布的(de)经济数据显示中国一季度经济(jì)运行基本良好 ，基本面改善将 对股(gǔ)市形成(chéng)支撑。

再(zài)次，当前处于财报披露的窗口期，海外中资股(gǔ)已基本完成2023年的年报业(yè)绩披露。以已披露季报的(de)397家港股(gǔ)组成的“核心港股”为股票(piào)池，恒指净利润增速约为2.8中利集团：强化合作机制 发展产业共赢%。结构上，以恒(héng)生科技为首的新经济板块盈利居前。

王以指出，在美股降息(xī)预期回撤，以及前期部分外
围强势(shì)市(shì)场（如日本、印度等(děng)）估值相对偏“贵”情形下，港股年报(bào)增速回暖叠加估(gū)值低位或将匹配(pèi)部分资金再配置的需求，叠加近期地(dì)缘扰动有所缓解，资金避险需求下降，部(bù)分外(wài)资机构近期对港
股(gǔ)评 级上调。

与(yǔ)此同时，内外资(zī)共振改善推(tuī)动港股上 行。南向资(zī)金2月以来持续(xù)净流入港(gǎng)股(gǔ)，累计净流(liú)入超1500亿(yì)元，且(qiě)边(biān)际影响力回升至34%的历史最高点。兴证国际(jì)认为，接(jiē)下来港股的主(zhǔ)轴将继续围绕于(yú)人民币股票交(jiāo)易柜台将纳入港(gǎng)股通消息，相关股份也(yě)会 相对表现强势。

编辑：小(xiǎo)茉

审核：许闻

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