派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配
都有回 应！中国人寿最新发声

4月26日晚(wǎn)，中国人(rén)寿(shòu)（601628.SH/02628.HK）发布2024年一季报(bào)。

当(dāng)晚，该公司管理(lǐ)层在(zài)线上业绩说明会上，回应了新会计(jì)准
则(zé)执行考虑(lǜ)、派息(xī)政策、高股息股(gǔ)票投资、资产(chǎn)负债匹(pǐ)配、新(xīn)业务价值等问题。

A股财报今年也(yě)开始(shǐ)执行新准则

2023年，其他上市险(xiǎn)企开始执(zhí)行新保险合同准则和新金(jīn)融工具准则，中国人寿则有不同，彼时公告2023年1月(yuè)1日至2025年12月31日(rì)采(cǎi)用新会计 准则过渡方案。即，在(zài)A股仍以旧准则口径为准同时披露新准则报表，在H股执行新准则(zé)。

从最新情况(kuàng)看，中(zhōng)国人寿已提(tí)前(qián)结(jié)束过渡方案，即自2024年(nián)一季报起，在A股已开始执行新准则，与H股一致。

中国人 寿财(cái)务相关负责人(rén)在业绩会上对此表示，在2023年，经过监管部门同意，采用了新准则的(de)过渡方案，在(zài)A股和(hé)H股披露两套准则下(xià)的(de)各期财务报告数据。这种情(qíng)况下，报表的使用者能够(gòu)从 更多
的角 度来理解公司的经营业绩，并更深入地理(lǐ)解准则变化的影响。

“一年来公(gōng)司的新准则的各项工作有序开展，我们建立并
持续(xù)提升了系(xì)统的效能，也整合并优化了工作机制(zhì)和流(liú)程，同(tóng)时也(yě)加强
了人才培养，并积淀了队伍实力。从(cóng)去年(nián)开始，公司就已经具备(bèi)了全面(miàn)执行新准(zhǔn)则的条件和能 力。公司经过审慎(shèn)评估，决定自2024年1月1日起在(zài)境内执行(xíng)新准则。”上述人士表示。

在新准则下，中国人寿(shòu)一季度实现归母净利润206.44亿(yì)元，相较(jiào)去年一季度重述后的227.70亿元，下滑9.3%。根(gēn)据相关准则(zé)要求(qiú)，去(qù)年同期数据，已依据新保险合同准则(zé)重(zhòng)述，无需依据新(xīn)金融工 具准则重述。

“2024年(nián)公(gōng)司 在境内执行新会计准则，A股和H股(gǔ)的(de)财务报告披(pī)露的净(jìng)利(lì)润(rùn)将保持一致，公(gōng)司将以此作为派息的基础，”中国人寿副总裁、董事会秘(mì)书赵国栋介绍，同(tóng)时将综合(hé)考虑鼓励派发的政策、偿付能力水平和业务发展需要等因素(sù)，制定(dìng)派息(xī)方案(àn)。

资产突破6万(wàn)亿元(yuán)，新增配置(zhì)收益承(chéng)压

中国人寿总资产(chǎn)规模(mó)超(chāo)6万亿元，一季度(dù)末达60708.43亿元，投资资产
达59318.95亿元，较2024年初(chū)分别增长4.6%、4.8%。

一季度，实现总(zǒng)投(tóu)资收益646.57亿元，同口径同比增长7.2%，简单年化总投资收益率为3.23%；净投(tóu)资收益为(wèi)426.81亿(yì)元，简单年化(huà)净(jìng)投资收益率为2.82%。总投资收益率、净投资(zī)收(shōu)益率均有一定下滑。

关于净投资(zī)收益率下降，中(zhōng)国人寿副总裁、首席投资官刘晖介绍，主要是因为公司开年以来业务发展势(shì)头较好，新增配置(zhì)规(guī)模大幅增加，在(zài)当 前
市场利率处于相对低位(wèi)的(de)环境(jìng)下，新增配置(zhì)收益率低于存量(liàng)的收益(yì)率，进而影响到(dào)整体的
净投(tóu)资(zī)收益率水平。同时，公司(sī)坚持审慎的信用风险偏好，没有通过信用下沉去获取较(jiào)高固定利息收(shōu)益。

高股息股票(piào)已配置一定规模

去年以来，高股息股票显(xiǎn)著跑(pǎo)赢(yíng)大 市，受到多方关注。作为大型(xíng)机(jī)构投资 者(zhě)，中国人(rén)寿对高股息股票(piào)有何投(tóu)资考虑？

刘晖表示，高股息股票(piào)，一方面是凸(tū)显了深度价值风格，在低(dī)位(wèi)震荡行情(qíng)下的防御属性(xìng)；另一方面也与低利率的环境有一定关系，资产回报率趋(qū)势性(xìng)下行，低波的高股息策略契合了时代(dài)需求。同时，高股息(xī)股票在
保(bǎo)险公司新会计准则下，也具有(yǒu)稳定利润的优势(shì)。

“我们也会继(jì)续将高股息股票(piào)作为权益配(pèi)置盘的部分，与(yǔ)一般交易盘的股票、偏股基金一起，共同搭建
一个(gè)均衡多元的权益配置结构。”她(tā)介(jiè)绍，目前中(zhōng)国人寿(shòu)在高股息股票方面(miàn)的配置已经有一定的规(guī)模。在新(xīn)会计准则下，计入FVOCI类（以公允价值计量且变
动(dòng)计入其(qí)他综合收益）资产的只是其中一部
分(fēn)。

刘晖表示，未来仍会持续关注(zhù)高股 息股票(piào)策略，具体(tǐ)思(sī)路包括：

一是明确高股息股(gǔ)票的布局方向，构(gòu)建高(gāo)质量的(de)高股息股票池。着眼长期，评(píng)估股(gǔ)息(xī)收益(yì)率的可持续性，重(zhòng)点(diǎn)关注经营基本面比较好、公司治理长(zhǎng)期(qī)稳健的优质行业的龙头公司。

二是构建(jiàn)分散均衡(héng)的高股息股票(piào)组合(hé)，坚持分散(sàn)化的配置，控制好不同维度的集中度风险。同时，强化主动(dòng)管(guǎn)理，不(bù)光要有股(gǔ)息的收益，也要获(huò)得(dé)一定的增(zē新规推动券商业务变革 研究所短期洗牌加速ng)值收(shōu)益，从而在降低收益波动、资产(chǎn)保值增值、偿付能力提升方面(miàn)都发挥积极作用。

三是保持稳(wěn)健的配置(zhì)结
构。总的方向是适度增加配置规模，但会前瞻性地把握好市场的时机，一定会以合理的价格来买入，注重投资的安(ān)全(quán)边际。

“总之(zhī)，未来(lái)我们也会继续(xù)高度重视公开市场的权益投资，会(huì)持续去提升组合的长期回报水(shuǐ)平。”刘晖说。

新业务价值率提升、久期缺口缩小

一(yī)季度，中
国人寿实现保费收入3376.38亿元，在去年高基数的基础上，同比增长3.2%，增(zēng)速领先A股上市险企。一季度新业务价值同口径增长26.3%，增速为近年新高。新业(yè)务价(jià)值(zhí)为寿险公司核心指(zhǐ)标，代表新单业务潜在的利润水(shuǐ)平。

中国人寿总(zǒng)精算师(shī)侯晋表(biǎo)示，今年一季度新业务价值率有所提升，主要有三方面原因：结构优化，降本增(zēng)效，以及主动压降负债利率成本。

新业务价(jià)值全年趋势如何？侯晋介绍，在一季(jì)度取(qǔ)得了较高的新业务价(jià)值增速的基础上，全年(nián)依然会坚持重价(jià)值的经营方针，继续优化业(yè)务结构，持续(xù)推(tuī)动降(jiàng)本增(zēng)效，目标是(shì)全年实现较快(kuài)的新业务价值增速。

她表示(shì)，中国人寿正在构(gòu)建(jiàn)“形态多元、期限多元和成(chéng)本多元”的多元产品体系。一季度，传统险、万能险及分红险都有新的产品，去满足客户不同保险(xiǎn)保障需求。在成(chéng)本多元方面，积极(jí)统筹“保证利率成本和浮动利率(lǜ)成(chéng)本”，主动压降了成本水平(píng)。2024年全(quán)年，将(jiāng)积极优化负债结构，管控利率风险(xiǎn)，提升业务(wù)的盈利性。

近年，在低(dī)利率趋势下，寿险公司的资(zī)产负债
匹配情况备受关注，期限匹配是其中重要方面。侯晋介绍(shào)，中国人寿的(de)资产负债久 期缺口处于(yú)行业较低(dī)水平。从近年看，从2021年的(de)5.2年(nián)，缩减到(dào)2022年的4.7年，再进一(yī)步(bù)缩减到了2023年的4.4年，久期缺口逐年缩(suō)小，也有效降低了利率风(fēng)险(xiǎn)敞口。

责编：杨喻程

校对：刘(liú)榕枝

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