加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基 金报记(jì)者张燕北(běi)

根据(jù)已披露的公(gōng)募基金一季报数据，一季
度(dù)权益基金股票仓(cāng)位小幅下(xià)降，但(dàn)整体
保持平稳。包括傅鹏博、李晓星、刘格菘在内的多位知名主动权(quán)益基金经理积极加(jiā)仓，以在低位抢筹优质标(biāo)的，同时优化调(diào)整(zhěng)投资策略。

他们认为当前A股市场(chǎng)存在(zài)结构性机会，关注科技、医药、顺(shùn)周期(qī)主线。二季度将重点关注估(gū)值与盈利匹(pǐ)配性
，把握投资机(jī)会。

股票仓位总体平稳

多位(wèi)知名基(jī)金经理加仓

从权益基金(jīn)（股票型基金和混合型基金）的大类资(zī)产配置(zhì)看，今年一季度股票(piào)持仓占比出现小幅下降，而债券持(chí)仓占比出现上升。

Wind数据显示，今年(nián)一季度，基(jī)金(jīn)股票(piào)仓(cāng)位持续高位运行，截至一季度末，全部权益类基金持股比(bǐ)例为77.19%，较去年末略降2.46个(gè)百分点，总体运行平稳。

细分来看，一季(jì)度，股票型基金股票仓位较去年末下降0.12个百分(fēn)点至90.39%，混合型基金股票仓位则由去年末的78.01%降(jiàng)至75.15%，下(xià)降2.86个百分点。

同期，权益基金的债券持仓从去年末的(de)13.89%上升至15.89%，提高两个百分点。不
过从细分品类看，在
混合基金债券持仓(cāng)增加2.37个百分(fēn)点的同(tóng)时，股票型(xíng)基金却(què)略降0.11个百分点。

多位知名基金(jīn)经(jīng)理管理的产(chǎn)品在一季度保持高仓位运行。张坤管理的易方达蓝筹精选
和易方(fāng)达优质企业在一季(jì)度(dù)股票仓位基
本稳定，保 持在94%以(yǐ)上，主要调整了消费(fèi)和医药(yào)等行业的结构。

萧楠管(guǎn)理的易方达消费精选股票仓位由83.4%增至90.01%，提升6.61个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。一季度，萧(xiāo)楠的(de)调仓策略是降低组(zǔ)合估值、分散风险收益来源，增(zēng)加内需弹性(xìng)。他预测国 内经济将企稳回升，因此加仓家电、食(shí)品饮料等板块，同时增(zēng)加黄(huáng)金珠宝和对外需敏感的品种。此(cǐ)外，还(hái)在港股寻找估值低、跌幅大的公司(sī)建立持仓。

傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值一季度股票仓位增加1.78个(gè)百分点，由去年底的88.74%提高到90.52%。傅鹏博、朱璘在季报中表示，一季度本基(jī)金(jīn)依旧(jiù)保持较(jiào)高(gāo)仓位运行。他们(men)对持(chí)仓做了一定调整，主要是减(jiǎn)持了一些净值占比前(qián)20的公司，自下而上增加了一些受
益出(chū)口链增长、受(shòu)益设备替(tì)代更新(xīn)类的公司，同时(shí)增加了港股配置，此外能源类个(gè)股在其回调时(shí)也逆势增加了持仓。

李晓星、张(zhāng)萍管理的银(yín)华心选一年加仓5.58个百分点(diǎn)，一季度末(mò)股票仓位为(wèi)94.37%。另外，银华(huá)心怡、银华(huá)中小盘(pán)精选、银华心兴三年持有等(děng)仓(cāng)位均有明显(xiǎn)提升。

刘格菘管理的广发创新升级仍保持高仓
位，一(yī)季度加仓
1.91个百分点。同时他所管理的广发小盘成长、广发科技先锋、广发行(xíng)业严选三年持有等多只产(chǎn)品仓位均稳中(zhōng)有升。这些基金大体维持原有的行业配置，进行个(gè)股优化调整，重仓光(guāng)伏及产业链相关标的的(de)同(tóng)时，对新能源(yuán)车(chē)和半导体行业(yè)维持了一定仓位配置。

施成、汤龑管理的 国(guó)投瑞银景(jǐng)气驱(qū)动(dòng)一季(jì)度末仓位为(wèi)92.16%，同比提(tí)升6.26个百分(fēn)点。一季度，国投瑞银景气驱动减(jiǎn)持了煤炭资产，尤其是与地产链紧密相关的焦煤和现货比(bǐ)例高的动力煤，因价格大跌且业绩不明朗。待价格稳定后，这(zhè)些标的仍具投资价值。同时，组合增加了(le)黄金、铜和铝等有色金属的持仓。

此外(wài)，束金伟管理的万家(jiā)新(xīn)机遇龙(lóng)头企业、盛丰衍(yǎn)和(hé)陈元骅(huá)管理的西(xī)部利得量(liàng)化价值一年持有
、李晓西管理的华泰柏瑞(ruì)质量成长等多只主动(dòng)权益基金今年一季度均加仓5个以上百分点。

二季度具备结构性(xìng)机会

关注(zhù)估值与盈利的匹配性

多位知(zhī)名基金经理认为，当前A股市场(chǎng)存在较多结构
性机会，科技、医药(yào)、顺周期主线值(zhí)得关(guān)注。

展望二季度，傅鹏(péng)博、朱璘(lín)表示，A股市场预(yù)计还会存在一些结构性(xìng)机会(huì)，板(bǎn)块
指数的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍低于历史均值。他们(men)将继(jì)续动态调整组(zǔ)合，挖(wā)掘新的投资标的，选择估值合理、增长确定性较高、内生稳定增长持续创造现金流的公
司(sī)。

张坤(kūn)认为，虽然在高质量发展时期，公司(sī)持续高速增(zēng)长的基础概(gài)率在降低，但始终(zhōng)不应该放弃对中等且(qiě)持续(xù)成长性的寻找，而成长性也(yě)可以通过 在不同的细分(fēn)结构(gòu)中(zhōng)寻找(zhǎo)而获得。

然而，张 坤称，成长必须是高质量的(de)，不是粗放经(jīng)营或(huò)者烧钱(qián)带来的(de)，应是在合理边际投资回报率情况下 获得的。他将关注(zhù)公司对成本费用 的控制能力、运营资本的管控能力、自由现金流的产生能力、资本分配的能力以及回报股东(dōng)的意愿。

李晓星指出，总体来说，二级市场在经过一(yī)段时间的调整后，相关风
险(xiǎn)已经(jīng)得到充分释放，绝大部分标的已(yǐ)经进入到了估值底部(bù)，伴随宏观(guān)经济的逐步上行，其对(duì)大盘并不悲观。

刘格菘称，当下(xià)我(wǒ)国正处(chù)于(yú)经济(jì)结构变化阶段，具备(bèi)中国(guó)优(yōu)势(shì)的、有明确自(zì)主性的、有产品(pǐn)力(lì)的行业被寄予期望能够为经济发展做出更大权重的(de)贡献，叠加政策(cè)强调并支持新
质生(shēng)产(chǎn)力发展，这让他对后续经济结构(gòu)转型的信心 逐步增强。他将一如既往(wǎng)地坚持(chí)在运
行周期向上变化的(de)行业中不断进(jìn)行深度研究，寻找优质细(xì)分方向(xiàng)和个股。

钱睿南(nán)在(zài)兴业均衡优选(xuǎn)的一季报中(zhōng)表(biǎo)示，A股市场经历反弹后可能进(jìn)入震荡格(gé)局，他们将 保持(chí)灵(líng)活仓位，看好科技主线回 调后的机会，如(rú)AI和消费电(diàn)子(zi)复苏；关注部(bù)分资源类行业在全球通胀和供应缺口背(bèi)景下的投资机会。在风格层面，预计无风(fēng)险利率仍在低位，低(dī)估(gū)值(zhí)高分红类投(tóu)资机会仍值得(dé)关注(zhù)，同时侧重挖掘中小市值公司的投资机会。

谈(tán)及看好(hǎo)的细(xì)分赛(sài)道，中庚基金副总经理兼首(shǒu)席投资官丘 栋荣在一季报中表示，关注以下(xià)方向：港股市场中业务成长(zhǎng)属性强、未来空间较大的医药、智(zhì)能(néng)电(diàn)动(dòng)车等科技股和互联网股(gǔ)；供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，如资 源类(lèi)公(gōng)司和(hé)能源运输公司，大盘价值股(东杰智能：与立方数科签订战略合作协议书gǔ)中的(de)地产、金融等；需求增长有空间(jiān)、供给有竞(jìng)争优势的(de)高性价比公司，如电子、机(jī)械、医药制造、电气(qì)设备与(yǔ)新能源、农林牧渔 等。

此外，丘栋荣还(hái)在一季(jì)报中(zhōng)提到了对高股息策略的(de)看法——高股
息策略(lüè)长(zhǎng)期回报偏(pi东杰智能：与立方数科签订战略合作协议书ān)贝(bèi)塔，且并非低风险策略，投资更(gèng)重要的是基(jī)本(běn)面和定价。高股息策略获取高的(de)回报大(dà)概率来自其他因子的叠加(jiā)，但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易(yì)，而忽(hū)视实质风险的不断累积，如周期、成长(zhǎng)、资本供给或创新等可能性均会挑(tiāo)战高股息的稳定(dìng)性(xìng)。

操作上，国泰旗(qí)下知名基金经理程洲预计权益市场在经济(jì)弱修复(fù)及流(liú)动性(xìng)宽松的环境下仍有(yǒu)望震荡上行，基金将择机提高权益配(pèi)置仓位，结构上仍将保持相(xiāng)对均衡，关注估值与(yǔ)盈利的匹(pǐ)配性
。在行业选择方面，他看(kàn)好新能源赛道长期(qī)需求，同时也会积极把握受(shòu)益于人口老龄化的医药(yào)行业及(jí)受益于PPI逐步见底回升(shēng)后(hòu)的顺(shùn)周期行业的投资机(jī)会。

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