红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升

上周，A股市场震荡(dàng)上行，上证指数全周(zhōu)上涨1.52%，创业板指表现相对较弱。市场风格(gé)显著分化，大盘(pán)红利风格占优，高股息(xī)板块再度(dù)领涨，而(ér)小盘、微盘股(gǔ)呈现剧烈波动。

展望后市，A股即将迎来一季报的密集披露期，市场将(jiāng)格外关注(zhù)上市公司一季报所指向的基本面修复情况。机(jī)构普遍建议(yì)投资者关注景气度向好、盈(yíng)利修复状(zhuàng)况(kuàng)较(jiào)佳的(de)个股，并且短(duǎn)期来看，红利价值风格(gé)仍有望反复活跃。

市场预期或重归稳定

进入4月以来，A股市场整体震荡，波动有加大趋势。光(guāng)大证券认为，预期不稳或许是重要原因。一方(fāng)面，可能(néng)是担心财报密集披露期会给(gěi)市场带来业绩扰动；另(lìng)一方面，也可能是资金对经济复苏形势的判断存在分歧。

不过光大证券认(rèn)为，从近期(qī)披露的经济以(yǐ)及财报数据来看，基(jī)本面的修(xiū)复正在被逐步验(yàn)证。此外，当前政策面对于资本(běn)市场也(yě)高(gāo)度重视，新“国九条”为资本市场发(fā)展作出了长期规划。在基本(běn)面及政策的双重驱动(dòng)下，市(shì)场预期在4月之后或(huò)将重归稳定，指(zhǐ)数有望震荡上行。

中信证(zhèng)券(quàn)预计(jì)，未来一(yī)个月对(duì)A股市场形成扰动的因(yīn)素仍然较复杂(zá)。4月末，公募基金一季报和(hé)上市公司年报、一(yī)季报密集披(pī)露，机构持(chí)仓结构和变化(huà)、上市公司(sī)景气分化和趋势都会成为投资者调整策略和博弈的影响(xiǎng)因素。

中金公司提示，近期(qī)引发(fā)外围市(shì)场调(diào)整的事件(jiàn)性因素(sù)较多：美国经济和通胀韧(rèn)性持续超出市场预课于生活作文200字期，美联(lián)储实施降息的时间点(diǎn)将再度延后，目前联邦利率(lǜ)期货(huò)隐含的降(jiàng)息时点在6月之后；中东地区(qū)局势再度紧张，受此影响原油价格一度冲(chōng)高上涨。

业绩(jì)高峰期关注景气向好领域

展望后市，中金公司认为，A股市场自2月以来的修复行情虽斜率(lǜ)放缓但仍在延续，市场中期(qī)表现主要取决于经济基(jī)本面与上(shàng)市(shì)企业盈利修复状况。

海(hǎi)通证券表示，A股(gǔ)即将迎来一季报的密集披露期，由(yóu)于(yú)这是2月初市场从底部反弹(dàn)以来的第一(yī)个财报季，投资者将格外(wài)关注上市公(gōng)司一(yī)季报所指(zhǐ)向的基本面修复情况(kuàng)。该机构分析认为，已披(pī)露的数(shù)据显示，A股一季报盈利显(xiǎn)著回升，科技周期(qī)触底、制造业出海、设备(bèi)更新、大宗商品涨(zhǎng)价、消费修复或(huò)是一季报的主(zhǔ)要关注点。

结(jié)合一季度经济数据和各行业景气度变化，招商(shāng)证券(quàn)预(yù)计，一季报业绩增速较高或者景气修复的(de)领域主(zhǔ)要分布在以下三大方向(xiàng)：首先是出口链，如汽车零部件(jiàn)、白色(sè)家电、小家电、航海装备(bèi)、通用设备、电网设备等板块；其次是消费及出行(xíng)领域(yù)，如酒(jiǔ)店餐饮、旅游及景区、休闲食品、铁路公路、物流等板块；最后是资源品领域，如工业金(jīn)属(shǔ)、贵金属(shǔ)、油(yóu)气开采等板块。

招商证券表示，年报和一季报(bào)的披露(lù)将会更加(jiā)明确A股净资产收益率和自由现金流收益率改善的趋势，净(jìng)资产收益率和自由现金流收益率双高的龙头个股有望成为下一个阶(jiē)段较佳(jiā)的布局方(fāng)向(xiàng)。

红利资产仍是(shì)短期配置主线

在短期配置主线上，机构(gòu)的共识仍然聚焦于红利策(cè)略。

华西证券表示，此前，中(zhōng)国(guó)证监(jiān)会及(jí)时就(jiù)分红和退(tuì)市有(yǒu)关(guān)问题作出回应，再次明确“强监管(guǎn)、防风险、高质量发展”的监管基调。中长(zhǎng)期(课于生活作文200字qī)看，这有利于夯实A股市场价值投资基础；短期来看，在弱复(fù)苏背景下的财报密(mì)集披露期，有望(wàng)进一步强化A股红利价值风格。

中(zhōng)银国际证券认为，新“国九条”发(fā)布后，稳(wěn)定分红(hóng)的高(gāo)股(gǔ)息资产进一步受到市场关注。市场将进入年报及一季报(bào)披露的关键窗口(kǒu)，短期基本面(miàn)因子定价权(quán)提升(shēng)。在当前市场环境下，高股(gǔ)息资产仍将是资金的(de)首选。

在中信证券看来，新“国九条”发布后投(tóu)资者(zhě)对于(yú)上市(shì)公司盈利(lì)、质量和公司治理的重视程度不(bù)断(duàn)提(tí)升，市(shì)场资金面结构性(xìng)偏(piān)向红利的趋势(shì)更加明显(xiǎn)，市场生态在逐步改(gǎi)善(shàn)。

配置上，中信证(zhèng)券建(jiàn)议，投资(zī)者继续偏向红利策略，同时关注中资企业出海逻辑的扩散。一方面，红利策略投资者可以重点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大(dà)的经营波动对股价的影(yǐng)响，在此基础上还可关注央地国企分红率的提升及治理改善；另(lìng)一方面，中资企业“出海”逻(luó)辑(jí)已经成(chéng)为平行于红利策略以外的第二条主线，建议(yì)投资者关注“出海”逻(luó)辑在机械、物流(liú)、家电(diàn)、纺织、建材等(děng)行(xíng)业的不断扩散。

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