4月(yuè)26日晚(wǎn)，中国人
寿（601628.SH/02628.HK）发布2024年一季
报。

当晚，该公(gōng)司管(guǎn)理层(céng)在(zài)线上业绩说明会上，回应了新会计准则执行考虑、派息政策、高股 息股票投资、资产负债匹配、新业务价(jià)值等问题。

A股财报今年也开始执行(xíng)新准则

2023年，其他上市险企开始执行新保险
合(hé)同准则和新金融工具准则(zé)，中国(guó)人寿则有不同，彼时公告2023年1月1日至2025年12月31日采用新会计准(zhǔn)则过渡方案。即，在A股仍(réng)以旧准则口径为准同(tóng)时披露新准则报(bào)表(biǎo)，在H股执行(xíng)新准则。

从最新情况(kuàng)看，中国人寿已提前结(jié)束过渡方案，即自2024年(nián)一季报起，在(zài)A股已开始执行新准则，与(yǔ)H股一致。

中国人寿财 务(wù)相关负责人在业绩会(huì)上(shàng)对此表示(shì)，在2023年，经过(guò)监管部门(mén)同意，采用了新准(zhǔn)则的过渡方案，在A股和H股披露两套准则下的各(gè)期财务(wù)报告数据。这种(zhǒng)情况下，报表的使用(yòng)者(zhě)能够从更多的角(jiǎo)度来理解公司的经(jīng)营业(yè)绩，并更深入(rù)地理(lǐ)解准则变化
的影响。

“一年来公司的新准则的各项(xiàng)工作有
序开展，我们(men)建立并持续提升(shēng)了系统的效能，也整合并优化了工作机制和流程，同时也加强(qiáng)了人才(cái)培养，并(bìng)积淀了队伍实(shí)力(lì)。从目前(qián)看，公司已经具备了全(quán)面执行新准(zhǔn)则的条件(jiàn)和(hé)能(néng)力。公司经过审(shěn)慎评估，决定(dìng)自2024年1月1日起在境内执行新准则。”上述人士表示。

在新准则(zé)下，中(zhōng)国人寿一季(jì)度实现归母净利润206.44亿元，相较去(qù)年(nián)一季度重述后的227.70亿元，下(xià)滑9.3%。根据(jù)相关(guān)准则要求，去年同期数据(jù)，已依据新保险合同准则重(zhòng)述，无需依据新金融(róng)工具(jù)准(zhǔn)则重(zhòng)述。

“2024年公司在境内执(zhí)行新会计准
则，A股和H股的(de)财务报告披露的(de)净(jìng)利润将保持一致，公司将以此作(zuò)为派息的基础，”中国人寿副总裁、董事会秘书(shū)赵国栋(dòng)介绍，同时将综(zōng)合考虑鼓励派发的政策(cè)、偿付能力水平和业务发展需要等因素，制(zhì)定派息方案。

资产突破6万亿元，新增配置收益承压

中国人寿总资(zī)产规模超6万亿元，一季度末达(dá)60708.43亿元，投资资(zī)产(chǎn)达59318.95亿元，较2024年初 分别增长4.6%、4.8%。

一季度，实现总投资收益646.57亿(yì)元，同口径同(tóng)比增长7.2%，简(jiǎn)单年化总投资收益率为3.23%；净投资收益为(wèi)426.81亿元，简单年(nián)化净投资收益率为2.82%。总投资收益率、净投资收益(yì)率均有一定下滑。

关于净投资收(shōu)益率下降，中国人寿副总裁、首席投资官刘晖介绍，主要是(shì)因为(wèi)公司开年(nián)以来业务发展势头较好，新增配置规模大幅增加，在当前市场利率处于相对(duì)低位(wèi)的环境下，新增配置收益率低于存量(liàng)的收(shōu)益率，进而影响到整体的净投资收益率水平。同时 ，公司坚(jiān)持审慎的信用风险偏好，没有通过信用下沉去获取较高固定利息收益。

高股息股票已配置一定规模

去(qù)年以来，高股息股票显著(zhù)跑
赢大市，受到多方(fāng)关注。作为大型机构投资者，中国人寿对(duì)高股息股票有何投资考虑？

刘晖表示，高股(gǔ)息股票(piào)，一(yī)方面是凸显了深度价值风格，在低(dī)位震荡行情下的防御属性；另一方面也与低
利率的环境有一(yī)定关系，资产回报率趋势性下(xià)行(xíng)，低
波的高(gāo)股息策(cè)略契合了(le)时代需求。同时，高股息股票在保险(xiǎn)公司新
会(huì)计准 则下，也具有(yǒu)稳定利润的优势。

“我们也会继续将高股息股票(piào)作为权益配置盘的部分，与一(yī)般(bān)交易盘的股票、偏股基金一(yī)起，共同搭(dā)建一个均衡多元的(de)权(quán)益配置结构。”她介绍，目前(qián)中国人寿在高股息股票方(fāng)面的配(pèi)置已经 有一定(dìng)的规模。在新会(huì)计准则下，计入FVOCI类(lèi)（以公(gōng)允价值计(jì)量且(qiě)变(biàn)动计入其他综合收益）资产的(de)只是其中(zhōng)一部分。

刘晖表示，未(wèi)来仍(réng)会持(chí)续关(guān)注(zhù)高(gāo)股息股票策略，具体思路包括(kuò)：

一是明确高股息股票的布局方向，构(gòu)建高质量的(de)高股息股票池。着眼长期，评估股息收益率的可持(chí)续性，重点(diǎn)关注经营基本(běn)面(miàn)比较好、公司治理长(zhǎng)期稳健的优质行业的龙头公司。

二是构建分散均衡的高股(gǔ)息股票组合，坚持分散化的配置，控制好不同维度的集中度风险。同时，强化(huà)主动(dòng)管理，不光(guāng)要
有股息的收益，也要获得一定的增值收益(yì)，从而在降低收益波动、资产保值增值、偿付能力提升方面都发挥积极(jí)作用。

三(sān)是保持稳健的配置结构。总的方向是适度(dù)增加配置(zhì)规模，但会前瞻性(xìng)地(dì)把握好市场(chǎng)的(de)时机，一(yī)定会以(yǐ)合理的价格来买入(rù)，注(zhù)重投资的安(ān)全边际。

“总之，未来(lái)我们也 会继续(xù)高度(dù)重视公开市场的(de)权益投(tóu)资，会持(chí)续去提升组合的长期回报水平。”刘晖说。

新业
务价值率提升、久(jiǔ)期缺口缩小(xiǎo)

一季度，中国人寿实现(xiàn)保(bǎo)费收入3376.38亿元，在去年(nián)高基数(shù)的基础(chǔ)上(shàng)，同(tóng)比增长3.2%，增速领先A股上市险(xiǎn)企。一季(jì)度新业务价值同(tóng)口径增长(zhǎng)26.3%，增速为近年新高。新业务价值为(wèi)寿险(xiǎn)公司核心指标(biāo)，代表新单业务潜在的利润水平。

中国人寿总(zǒng)精算师
侯晋表示，今年一季度新业(yè)务价值率有所提(tí)升，主要有三方面原因：结(jié)构优化，降本增效，以及主动压降负债利率成本。

新业务价值全年趋势如(rú)何？侯晋介(jiè)绍，在一季度取得了(le)较(jiào)高的新(xīn)业(yè)务价值增速的(de)基础(chǔ)上，全年依然会坚持重价值的经营方针，继续(xù)优化(huà)业务结构，持(chí)续推动降本增效(xiào)，目标是全年实现较快的新(xīn)业务(wù)价值增速。

她表示，中国人寿(shòu)正在构建“形态(tài)多元、期限多元和成(chéng)本多(duō)元”的多元产品体系。一季度，传统险、万能险及分红险都有新的产品，去满足客户不同保险保障需求。在成
本多元(yuán)方面，积极统筹“保证利率成本和浮动利率成本”，主动压降了成本水 平。2024年全(quán)年，将积极优化负债结构，管控利率(lǜ)风险，提升(shēng)业务的盈利(lì)性。

近年，在低利率趋势下，寿险公司的资产负债匹配(pèi)情况备受关注，期限匹配是(shì)其中重要(yào)方(fāng)面。侯晋介(jiè)绍，中国人寿的资产(chǎn)负债久期缺口处于行业较低水平。从近年看，从2021年(nián)的5.2年，缩减到2022年的(de)4.7年，再进(jìn)一步缩减到了2023年的(de)4.4年，久期缺口逐年缩小
，也有效降低了利率风(fēng)险敞口。

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责编：杨喻程

校对：刘榕(róng)枝