史诗级暴跌，黑天鹅突袭！工业硅期货继续寻底

新的一周开始了，来看一些(xiē)热点消息(xī)。

美股科技巨头突遭史诗级(jí)暴跌

上周，黑天鹅突袭(xí)“美(měi)股七姐(jiě)妹”（微(wēi)软、苹果、谷歌、英伟达、亚(yà)马(mǎ)逊、Meta、特斯拉），单周总市值合计蒸发超过9600亿美元（约合(hé)人民币69000亿元(yuán)），为史上最(zuì)惨一周。

其(qí)中，特斯(sī)拉(lā)跌(diē)幅居首，单周跌幅超过14%。从市值蒸发金额看，英伟达、苹果、微软位居前三，单周市值蒸(zhēng)发分别达2997亿美元、1784亿(yì)美(měi)元、1693亿美元。值得注意的是，英伟达股价当周重(zhòng)挫达13.6%，创(chuàng)下自(zì)2022年9月2日以来最惨一周。

据道琼(qióng)斯市场数据显示，英伟(wěi)达股价(jià)周(zhōu)五(wǔ)暴(bào)跌10%，创2020年3月16日(rì)以来最大单(dān)日跌幅，股价暴跌(diē)近85美元，刷新历史最大单日跌幅纪录。英伟(wěi)达(dá)总市值单日蒸发(fā)了(le)2120亿美元，刷新公司历史纪录(lù)，这也(yě)是(shì)美(měi)国企业史上第二大单日市值蒸发。

在遭遇史上(shàng)最惨一周(zhōu)后(hòu)，美股科技股即将(jiāng)迎来财报(bào)季的重大考验：“美股七姐(jiě)妹”中的特斯拉、Meta、微软、谷歌母公司Alphabet都(dōu)将公(gōng)布财报。分析(xī)人士指出，随着科技巨头(tóu)股价的崩盘，市(shì)场资金可能(néng)有意(yì)提前规避业绩暴雷风险。

值得注意的是，市场资金正在以一年多来最快的速度(dù)从美(měi)股市场中撤出。Academy Securities Inc.宏观策略主管Peter Tchir指出，部分投资者正在大举抛售，并将继续抛售。摩根大通研究团队在最新的研究报告中指出，像动量驱动的CTAs这样的系统(tǒng)性基金(jīn)已经开始减少之(zhī)前极端的股票头寸，这可能预示着市场(chǎng)态度的转变。

工业硅期货继续寻底

4月19日收盘，工业硅期货主力合约2406跌2.21％，报11520元(yuán)/吨。期货(huò)日报记者注意到，上周工业(yè)硅期价(jià)下跌5.61％，创下今年以来的单周最大跌幅，延(yán)续(xù)自上市以来的颓(tuí)势，期价再(zài)创新低。

谈(tán)及工(gōng)业硅的基本面情况，国海良时期货分析师陈怡表示，此前的(de)新疆(jiāng)减产、内蒙古减产等消息意味着价格正在逐步触及硅厂(chǎng)的心理承(chéng)受底线。然而(ér)，从减产的实际(jì)规模来看(kàn)仍未到达北方产区的最低成本线，供应过剩格局没有继续加(jiā)剧，但(dàn)也难言明显改善，产能进(jìn)一步滑落。由于下游需求不旺，厂库压力依然(rán)存在(zài)，采购压价情绪依然较强，且工业硅社会库存依(yī)然维持在36.7万吨高位，价格(gé)转折或落后于(yú)去库拐点。

除了供给宽松外，下游成本压力让工(gōng)业(yè)硅价格“雪上(shàng)加霜”。华泰(tài)期货有色金属研究总监陈思(sī)捷表示，当(dāng)前(qián)工业硅(guī)期货盘面以421牌号的现货价格减去2000元/吨(dūn)升水进行定价，成本主要以西南地区(qū)生产421牌(pái)号的为主，西南地区丰水期421牌号(hào)的(de)生产成(chéng)本约13000元/吨(dūn)，计入地区贴水与品质升水(shuǐ)后，盘面成本支撑广东：加强汛期市场价格管理不得捏造散布涨价信息不得囤积居奇在11000—11500元/吨(dūn)。从月度供需情(qíng)况来看(kàn)，目前基本维持供需平衡，有小(xiǎo)幅去库。但工业硅面临的问题主要是全行业高库存(cún)、下游亏损成本压(yā)力较大，仓单主要(yào)以西南所产高钛421为主，西北地(dì)区99硅成本约13000元/吨，因此(cǐ)盘(pán)面在11000元/吨(dūn)时，预计总库存压力将会(huì)得到(dào)缓(huǎn)解。

虽然近日工业硅主力合约2406颓势未改，但4月17日2412合约上市后表现强势，当天冲高回落后(hòu)走出两连(lián)阳(yáng)，上周五收盘(pán)报14395元(yuán)/吨。

“以11月份合约为分水岭，前(qián)后(hòu)合约(yuē)的运行(xíng)逻辑出现明(míng)显分歧。”陈怡表(biǎo)示，目前，11月及其(qí)之前的合约普遍仍在交易行业内上下游的高库存、供应过剩等(děng)利空，资金(jīn)倾向于做(zuò)正套；12月及之后的合(hé)约由于(yú)交(jiāo)割品的品质更(gèng)高、更难生产(chǎn)，市场倾向于做反套，这就导致了近月(yuè)主力合约(yuē)一直在跌，与12月(yuè)合约形成巨(jù)大(dà)价差。目前期(qī)货(huò)主力合约跌破了新疆地(dì)区的主流成本线，但仍然没有看到当地广东：加强汛期市场价格管理不得捏造散布涨价信息不得囤积居奇厂商大规模的减产消息，这意味着供(gōng)应过剩的格局没有大幅改变，基本面(miàn)上或不能提供足(zú)够的(de)向上支撑。在此基础上，价格仍(réng)然需(xū)要一段时间寻底，可以库(kù)存数据作为先行指标。在库存数据没有好转迹象、厂家没有进一步(bù)减(jiǎn)产大动之前，任何反弹都应该被视为资金面因素的作用。

期货日报记者了(le)解到，供需失(shī)衡局面下，高库存让采(cǎi)购商出现压价现象，且(qiě)有部分工厂因已经触及成本线边缘甚至处于亏损状态而不愿降(jiàng)价走货，市场情绪较为低迷。数据显示，4月19日当(dāng)周，工业硅社会库存录得36.7万吨(dūn)，较前(qián)一周减(jiǎn)少(shǎo)0.3万吨(dūn)，减少幅度达0.81%；最近(jìn)1个月，工业硅(guī)社会库(kù)存累计增加0.2万(wàn)吨，增加幅度为0.55%。历史(shǐ)数(shù)据显示(shì)，自2021年4月23日以来，工业硅(guī)社会库存最高为37.60万吨，最低为2.40万(wàn)吨，库存(cún)均值录得15.50万吨，当前库存（36.70万吨）较均值增加136.73%。

工业硅何时才(cái)能“拨开云(yún)雾见月明”？陈怡表示，多晶硅与下游硅片累库速度过快。多晶硅出货压力较大，由于硅片排产增(zēng)速远高于实际需求增速，导致(zhì)硅(guī)片(piàn)价格出现崩塌，通过产业链的负反(fǎn)馈影响(xiǎng)到(dào)硅料价格，短期内仍然难言乐观(guān)，需求的(de)改善除了下游订单(dān)修(xiū)复，也需(xū)看到各(gè)环节库存的适当消耗。

陈怡表示，在硅价大幅波动(dòng)的情况下，产业链内(nèi)企业可通过套期保值对冲价格(gé)风险，锁(suǒ)定生产(chǎn)利润，平滑利润(rùn)曲线，为企业经营稳健发展(zhǎn)提供保障。为了更好地管理风(fēng)险(xiǎn)，规(guī)模(mó)较大的硅厂已经开(kāi)始(shǐ)组(zǔ)建专业的金融团队，致力于投身基差贸易、库存管理、再融资等金(jīn)融衍生活动中。从工艺流程(chéng)上看，多晶(jīng)硅与工业(yè)硅(guī)价格也具有较强的相关性(xìng)（硅粉价格(gé)=工业硅价格+加工费），多晶硅企(qǐ)业刚需采购(gòu)工业硅，可以提前买入工业硅期货进行套期保值。

陈思捷建议，对于上游生产(chǎn)企业，前期可利用(yòng)期货进行卖出套保，交割标准修改(gǎi)后，后续(xù)盘面定价以553为基准，且当前(qián)下游消(xiāo)费中多晶硅占比较大，对553与99硅需求较多，新挂牌2412合约盘面价(jià)格较高，若上游能(néng)够(gòu)调整产品微量元素，可以生(shēng)产(chǎn)能够满足新交割规则的基准交割品，在盘(pán)面给出机会时，可在新挂牌(pái)合约进行卖出套保。对于(yú)下(xià)游(yóu)消费企业，尤(yóu)其磨粉厂或(huò)多晶硅企业，若(ruò)近(jìn)月(yuè)合(hé)约出(chū)现超跌(diē)，盘面低于11000元/吨，在(zài)盘面采购仓单比购买(mǎi)现货99硅具有性价比时，可在盘(pán)面进行买入套保采购仓单作(zuò)为原料使(shǐ)用。

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