加仓资源板块 452只主动权益基金年内回报率超10%

受益于资源股(gǔ)行情，近期，一批主动权(quán)益
基金(jīn)的 业绩迅速“回 血”。

Wind统计数据显示，截至(zhì)4月22日，景顺长城周期优选、博时成长(zhǎng)精选、万家双引擎等18只主动权益基金，最(zuì)近三个
月的回报率均(jūn)达(dá)到30%以上；其(qí)中，重(zhòng)仓资源板块的基金回报率表现居前，前述3只基(jī)金为年内回报率排名前三的主动权益基金。

21世纪经济报道记(jì)者注意(yì)到，虽然都重仓了资源板块，但(dàn)年(nián)内回报率居前的主动权益基金，其投(tóu)资逻辑不尽(jǐn)相同。比如，资源主题基金的选股更加聚(jù)焦(jiāo)“资源(yuán)”本身(shēn)，而部分从去年开始加(jiā)仓资源板块的基金，主要选(xuǎn)用了高股(gǔ)息(xī)策略。

资源股带来业绩贡献的同时，公募加仓资源板块的迹(jì)象也比较明(míng)显。根据(jù)公募(mù)基金2023年一季报数据统计，报告期内，公募基金整体加仓了以有色金属、石油石化为代(dài)表的资源股，仓位分别较(jiào)上季度上升1.8、0.4个百分点。

对于资源板(bǎn)块接下来的表现，受访人士向21世纪经(jīng)济(jì)报道记者指(zhǐ)出，推动资源板块上涨的逻辑依旧存(cún)在，只不过资源板块短(duǎn)期涨幅过大，一定程度上也透支了(le)未(wèi)来的业绩，因此资源板块股价波动会有所加大。

回报率居前

重仓资源板块的主动权益基(jī)金，近期收益颇(pǒ)丰。

根据Wind统计数据，截(jié)至4月(yuè)22日(rì)，今年(nián)以来回报率超过10%的主动权益基(jī)金(jīn)共有452只（不同份额分(fēn)开计算(suàn)，下(xià)同），其中，回报率位(wèi)于20%—26%区间(jiān)的基金共有21只。

在这(zhè)21只基金中(zhōng)，景顺(shùn)长(zhǎng)城周期优选A、万家双引擎A、博时(shí)成长精选A、南(nán)方(fāng)发(fā)展机遇一
年持有A、广(guǎng)发资(zī)源优选A、嘉实资源精选A、景顺长城支柱产业、东方阿尔法兴科一(yī)年持有A最近三个月的回报率均达到30%以上。

结合公募(mù)基金刚刚披露的一季(jì)报看，21世纪经济报道记者注意到，上述8只基金普遍重仓了(le)近期股价表现较好(hǎo)的资(zī)源(yuán)股。

其中(zhōng)，部(bù)分基金(jīn)比较偏好煤(méi)炭
、黄金、原油等大宗资源品龙头，且持仓较为(wèi)集中，例如(rú)，截至(zhì)今年一季度末，景(jǐng)顺长城周期优选A的前十大重仓(cāng)股包括：紫金矿业、铜陵有色、招金矿业、平(píng)煤股份、中煤能源、赤峰黄金、湖南(nán)黄金(jīn)、山东黄金、兖矿能源、金川国际；其持有(yǒu)的前十大(dà)个股在基金资产净值中的占 比为56.45%。

截至4月22日，紫金矿业、湖南黄金、铜陵有色、兖矿能(néng)源今年以来分(fēn)别上(shàng)涨了42.86%、25.94%、23.48%、21.50%，对景顺长城(chéng)周期优选的回报率表(biǎo)现贡献(xiàn)较(jiào)大。

此外，在(zài)上(shàng)述最近三个月回报率(lǜ)超过30%的基(jī)金中，部分基金(jīn)较为青(qīng)睐以基本金属为代表的上(shàng)游资源类公司，同时，持仓相对均(jūn)衡。

如东方
阿尔法兴科(kē)一年持有A的前十大重仓股所覆盖(gài)的行业相对较(jiào)多(duō)，包括上(shàng)游资源类公司、制(zhì)造(zào)业细分龙头(tóu)、业(yè)绩偏消费类医药公(gōng)司(sī)。

截至4月22日，该基金持有的中国宏桥、招金(jīn)矿业、云铝股份今年以来分别上涨(zhǎng)了52.74%、26.06%、17.10%。

安爵资产董事长刘岩向21世(shì)纪经济报道记(jì)者指出(chū)，今年以来(lái)资源板块 之所以呈现强劲态势，背(bèi)后的(de)逻辑首先是中(zhōng)国及全球经济持(chí)续(xù)复苏带(dài)动能源及其
它大宗产品需求激增(zēng)，同时也受
到一 些国家地区局势动(dòng)荡造(zào)成供应减少等多重利(lì)好因素影响。在这样的积极环境下，黄金、原油、煤炭、电力细分行业尤为亮眼。

刘岩具(jù)体分析，原油、煤炭核增(zēng)产能的释放(fàng)步伐均有所放缓，但需求的韧性依然(rán)持续强(qiáng)劲，导致市场供应相(xiāng)对紧张，整体能源价格也因此水涨船(chuán)高(gāo)。同样(yàng)得益于经济增长的稳健势头和人工智能强劲发展也造(zào)成了用电(diàn)需求的稳步回升，导(dǎo)致电力行业也展现出非常强(qiáng)劲的(de)盈利能力。

在资源股表(biǎo)现(xiàn)强势的(de)背(bèi)景下，今年(nián)一季度，公(gōng)募基金整体加仓了资源板块。

来自中金公司研究部的统(tǒng)计(jì)数据(jù)显示，在大宗商品涨价背景(jǐng)下，以有色金属、石 油石化为代
表的(de)资源股获得较多公募基金加仓，仓位分别较上季度上升1.8/0.4个百分点，煤炭行业(yè)仓位也小幅上(shàng)升。截至今年一季度末，公募基金对有(yǒu)色金属的重仓仓位上升至(zhì)5.4%，排在第五名。

投资逻辑存差异

值得一提的(de)是，虽然都重仓了资源(yuán)股，但上述基金的(de)投资逻辑各不相同。其中，资源主(zhǔ)题基金的(de)选股更加
聚(jù)焦(jiāo)“资源”本身。

以嘉实资源精选为例，“过去基金部分配(pèi)置(zhì)在中游(yóu)，后续会更聚焦资源。寻找供给(gěi)有约束、需求结(jié)构性增(zēng)长的机会。通过供需平衡表来(lái)判断行业(yè)的(de)方位感和方向感，通
过成(chéng)本曲线来判断公司 的竞争力，最后通过估值来判断
股价空间。”该基金的基金经理刘杰指出，“资 源”不等于(yú)“周期”，资源更聚焦上游(yóu)，周(zhōu)期属于更宽泛的概(gài)念，生活的美100字周(zhōu)期(qī)很多资产聚焦中游制造，属于(yú)偏加工属性，并不具备资源(yuán)属性(xìng)。

刘杰谈道，过(guò)去(qù)市场聚焦高(gāo)增长(zhǎng)，需求侧的(de)逻辑占主导，但在资(zī)源研究框架里，供给侧的逻辑更重要，需求侧看结构。此外，大部分资源品的定价不仅(jǐn)看国内，还要看全球供(gōng)需，国内受到房地产(chǎn)需求影 响较(jiào)大(dà)。因此，资源(yuán)品研究供给比研究需求重要，目前阶段国际定价商品好于国内(nèi)定价商品。

还有(yǒu)一些重仓资源板块的(de)基金，其选股逻辑(jí)是基于高股(gǔ)息策略。

如(rú)博时成长精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)延(yán)续了(le)2023年四季度加仓资源品的操作，“2024年全球资源品修复(fù)定价的确定性 越来越高。综合考虑资源品的回报和风(fēng)险，我们对未(wèi)来资本回报有较(jiào)大提升空间的资源品(pǐn)企业进行了集中加仓。从一季度的内部结构来看，我们减持了部分阶段性定价趋于合 理的个股(gǔ)，增(zēng)持了(le)在当前经济(jì)悲观预期下，现金流价值被大幅(fú)低估的资源品公司，主要在(zài)煤炭行(xíng)业。”该基金的(de)基金经理曾豪、王凌霄分析。

两位基金经理谈(tán)道，“除了资源品，基金的投资组合还兼具高股息特征。这并不是(shì)我(wǒ)们刻意(yì)选择的，而是高
股息构(gòu)成(chéng)了资源股本身的安全边际。高股(gǔ)息不仅能(néng)带来股息收益，还(hái)能获得净(jìng)资产增(zēng)长和净资产重估的回报。这也是具有高(gāo)股息特征的资源股过去几年的回报率远(yuǎn)远超过其股息率(lǜ)的原因。”

另外，还有一些基(jī)金基于对海内外宏观环境(jìng)、制造业变化(huà)的判(pàn)断，在今(jīn)年一季(jì)度开始(shǐ)结构性转向上游资(zī)源，如南方发展机(jī)遇一年持(chí)有等基金。

行情波动或(huò)加大

接下来，资源板块的行情能否延续？

排排网财富研究部副总监刘有华认为，推动资源板块上涨(zhǎng)的逻辑依旧存在(zài)，只 不过(guò)资源板块短期涨幅过大，一定程度上也透支了未来的业(yè)绩，因此资源板(bǎn)块股价波动会 有所加大。

刘(liú)岩对资源板块后市总体(tǐ)保持(chí)乐观。“短期内，资源板块可能会有(yǒu)所回调，这主要是由(yóu)于市场短期(qī)上(shàng)涨过快，可能会受到诸如市场情绪、短期资金流动以(yǐ)及获利回吐(tǔ)等因素的影响。但(dàn)从中长期来看，该板块还是会维持上涨(zhǎng)的趋势。”刘岩指(zhǐ)出。

细分行业方面，展(zhǎn)望二季度，广发(fā)资源优选基(jī)金经理孙迪认为，全球制造业有望重回(huí)扩张区间，美联储降息预期渐行渐(jiàn)近 ，叠加(jiā)过去数年(nián)资本开支严重不足，库存普遍偏(piān)低，全球定价资源品的价格有望继续走高或在高位企稳。

“我们持续看好贵金属、工业金属、原油、动力煤等品种的投资机会，并从中选择竞争优势突出、资源储量(liàng)大、具(jù)有良好成长性 或现(xiàn)金流稳定、分红收益率高的(de)优秀(xiù)公司进行重点配置。”孙迪表示。

万家双(shuāng)引擎(qíng)A基金(jīn)经理叶勇分析，随
着(zhe)国(guó)内库存周期(qī)触底，全球PMI和制(zhì)造业投资触(chù)底(dǐ)回升，经历(lì)过两年(nián)调整压力测试下的大宗商品，尤其是全球(qiú)定(dìng)价(jià)的(de)大宗商品(pǐn)(铜、油、金等)有望迎来(lái)第二波(bō)上行行情(第(dì)一波是2020年下半年至2022年(nián)初)，在新一波浪潮中，将以有色金属为(wèi)核心配置，叠加原油、煤(méi)炭、油运等，共同构建
进攻性为主导(dǎo)的资产组合。

对于资源板块的(de)投资，刘(liú)有华指出(chū)，资源板块具有较(jiào)强的周期性，其表现与宏观经济(jì)呈正相关，因此应该结合(hé)宏(hóng)观(guān生活的美100字)经济周期(qī)来进行长线布局(jú)；同时，需要精选个(gè)股，选(xuǎn)择行业内具有技术优势和规模效(xiào)应的龙头企业。

他提醒，投资资源板块应进行(xíng)分(fēn)散(sàn)配置，避(bì)免过于集中在单一资源(yuán)品种(zhǒng)上；此外，根据全球宏观(guān)经济形势的变化来(lái)及
时调(diào)整投资策 略。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 生活的美100字