上市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转债一起退市(shì)却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司(sī)股票及其可转债(zhài)被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为(wèi)首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因(yīn)触及退市指标(biāo)被终止上市，其(qí)可(kě)转债已进(jìn)入退市整理期(qī)，引发(fā)投(tóu)资者对(duì)可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上(shàng)不封(fēng)顶(dǐng)”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中，此前(qián)一直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市(shì)而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约(yuē结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音)历(lì)史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司(sī)发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋下(xià)了(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随(suí)着全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持(chí)续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为锚(máo)的(de)可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是(shì)时(shí)候(hòu)重(zhòng)塑对可转债(zhài)的(de)认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本(bě结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音n)面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约(yuē)风(fēng)险；在(zài)取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例(lì)和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债(zhài)的退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确(què)可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防(fáng)控(kòng)，强化发(fā)行前的信用评(píng)级，对(duì)于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的(de)投资方(fāng)法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风(fēng)险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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