当前，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前三大球和三小球分别是什么 三大球的起源播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆三大球和三小球分别是什么 三大球的起源到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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