北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值name是什么意思 name是姓还是名且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòname是什么意思 name是姓还是名ng)通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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