美(měi)国债务(wù)上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东(dōng)时(shí)间5月31日，美(měi)国(guó)国会(huì)众议院通过了一项关于(yú)联邦政(zhèng)府债务上限(xiàn)和预算的法(fǎ)案(àn)，隔日参议院(yuàn)通(tōng)过，根据法案政府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债务违约。根(gēn)据美(měi)国国会预算办(bàn)公室数据，目前美国联(lián)邦债务(wù)规模约为31.46万(wàn)亿(yì)美元，占其国内生产总(zǒng)值比例(lì)已超过120％，相当于(yú)每(měi)个美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，尽管未(wèi)曾出现过(guò)实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍(réng)可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等(děng)机(jī)制(zhì)作用(yòng)于(yú)全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前(qián)美(měi)国(guó)债务(wù)上限情景下(xià)，中长期看美债(zhài)上限违(wéi)约风险难以忽视(shì)，亚洲(zhōu)等新兴市(shì)场股票表现(xiàn)将更具(jù)韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新(xīn)回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市(shì)场股票表现(xiàn)更(gèng)具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及(jí)法定上限，每次(cì)债务上限(xiàn)触及后(hòu)均得到(dào)了上调或暂停，只是经(jīng)历的时间长(zhǎng)短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限(xiàn)解决前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机(jī)谈(tán)判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来(lái)新高，香(xiāng)港恒生(shēng)指(zhǐ)数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能(néng)性非(fēi)常低，但(dàn)此(cǐ)前因(yīn)为(wèi)市场担(dān)忧(yōu)发生发生(shēng)违约(yuē)，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对于美国和发达市场更(gèng)具韧(rèn)性，得益于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力的相(xiāng)对估值(zhí)，尤(yóu)其看(kàn)好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为(wèi)，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利增(zēng)长较去(qù)年第四季有所改善，有助提(tí)振对中(zhōng)国资产的信心。与(yǔ)亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似(shì)乎被(bèi)低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过(guò)消除了(le)美(měi)国乃至全球面临的一个不(bù)明朗因素(sù)，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略(lüè)总(zǒng)监吴照银对记者称(chēng)，因投资者对两(liǎng)党达(dá)成一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及(jí)全(quán)球资本市场并没有对美国债务上限问题过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美(měi)债上限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)

　　目(mù)前来看，主流大类资产对于(yú)美债危机的叙(xù)事反应都四大灵猴的兵器叫什么名字(dōu)较为平淡，但野(yě)村(cūn)东方国际证券资产管理部总经理兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令(lìng)君对(duì)记者表示，从中长期的资(zī)产配置角度出发，诸如美债上限等(děng)类(lèi)似的尾部风(fēng)险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投(tóu)资组(zǔ)合的(de)下(xià)行风险，主要考虑两点：一(yī)是(shì)多元化低相关(guān)性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险资产(chǎn)如美元、美(měi)债、黄金在通常(cháng)较风险资(zī)产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此组合配置(zhì)中保有一(yī)定(dìng)比例的(de)避险资(zī)产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金(jīn)与美(měi)债季度展望(wàng)中也提到，黄金(jīn)作为典型的(de)避险资(zī)产，国际(jì)金价将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因(yīn)为美债利率短期内仍(réng)会(huì)高位震荡(dàng)，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风险因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环(huán)境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场(chǎng)无差(chà)别抛售一切(qiè)资(zī)产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起下跌(diē)，因此以期(qī)权(quán)保(bǎo)护组合(hé)下行风险是(shì)另一种方式。美债违约并非我们的基(jī)准假(jiǎ)设，如果出现此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国(guó)高评级银(yín)行（评级下调、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现(xiàn)更(gèng)严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者表示，美债上限的(de)提升(shēng)，将(jiāng)促进美(měi)联储停止紧缩货(huò四大灵猴的兵器叫什么名字)币政策，对美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国政(zhèng)府的(de)财政支出(chū)得到了保证，在(zài)两年内可以继续(xù)举债(zhài)。最近两(liǎng)周的美债(zhài)谈(tán)判(pàn)关(guān)键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投票”的(de)市场报以(yǐ)乐观(guān)。可(kě)见随着美债(zhài)上限谈(tán)判的(de)尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重(zhòng)点再次回(huí)到

　　美国财政政(zhèng)策(cè)和货币政策上(shàng)

　　美国参议院已经投票通(tōng)过债务上限法案(àn)，市场关(guān)注焦点再(zài)度(dù)回到美国未来的(de)财政(zhèng)政策和货(huò)币政策(cè)上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天(tiān)鹅事件，预计(jì)联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续关注就业数(shù)据和工(gōng)商业运行情况，等(děng)待市(shì)场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息(xī)的乐观预期(qī)存在(zài)修正可(kě)能。

　　肖(xiào)令君还称(chēng)：“从经济数据上看，美(měi)国经济(jì)韧性好于(yú)预期(qī)，如果年(nián)核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联储还会继续加息的可(kě)能(néng)，但加息周期已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不(bù)会改变，因(yīn)此预(yù)计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭(tíng)认为，债(zhài)务上限协议通过(guò)后，美国财政部(bù)预计将可于(yú)未来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债(zhài)。随着市场(chǎng)流动性(xìng)收(shōu)紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著(zhù)的吸力作用(yòng)。债券收(shōu)益(yì)率(lǜ)或将随着资(zī)本流(liú)出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则(zé)称，接(jiē)下(xià)来美国财政部的工(gōng)作(zuò)重点是如何为美债找到买家(jiā)，其中有三个(gè)重(zhòng)要(yào)看点，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货(huò)币政(zhèng)策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代(dài)表(biǎo)的贸易顺(shùn)差国是否购买美(měi)债(zhài)；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成为购买(mǎi)美债(zhài)异军(jūn)突起的(de)力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是(shì)否(fǒu)要调整货币(bì)政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售美(měi)债。如果美联(lián)储缩表卖出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市场卖(mài)出）这无(wú)疑会(huì)给美债市场(chǎng)造成(chéng)极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和缩表(b四大灵猴的兵器叫什么名字iǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了(le)此(cǐ)前(qián)暗(àn)示未来(lái)还会加息(xī)的措辞，需要关注6月利率决(jué)议中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)是否能进一步确(què)认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 四大灵猴的兵器叫什么名字