5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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