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外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资(zī)范(fàn)式(shì)之一：低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处(chù)于(yú)2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即(jí)便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值(zhí)仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率显著高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可(kě)守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合(hé)作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及(jí)后(hòu)续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务(wù)院改组又新设国家数据(jù)局。运营商(shāng)作为“数(shù)字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全(quán)年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力修复，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场的(de)方向之(zhī)一(yī)，将(jiāng)充分受(shòu)益于人(rén)民币(bì)升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能源(yuán)产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业龙头盈(yíng)利(lì)已在修复。

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　　四(sì)、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关注(zhù)机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造业(yè)作(zuò)为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一(yī)，近年来经历了行(xíng)业(yè)调整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改(gǎi)善(shàn)：一(yī)方面，随(suí)着全球航运(yùn)市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单大幅(fú)提升(shēng)。另(lìng)一(yī)方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块上市公司更(gèng)加注重投资(zī)人回报(bào)，多(duō)家公司发(fā)布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人带来(lái)确定(dìng)性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具(jù)备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求连(lián)续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投资(zī)的政策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于(yú外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间较(jiào)大(dà)。