金融界5月16日消息(xī) 国新(xīn)办今日上午(wǔ)举行4月份国民经(jīng)济运行情况新(xīn)闻(wén)发布会(huì)。现(xiàn)场有记者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧(jù)，请问原因有(yǒu)哪些？国家统计局如(rú)何(hé)看待未来(lái)的走势(shì)？

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)新闻发(fā)言人、国(guó)民经济综合统计司司长付(fù)凌晖回(huí)应称(chēng)，当前价(jià)格(gé)低位运行(xíng)主要是阶段性的，当前中国经济不存在通(tōng)缩(suō)，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场(chǎng)价格(gé)有所回落。同(tóng)时(shí)，生猪市(shì)场(chǎng)供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格的回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济复(fù)苏(sū)乏(fá)力、全球能源价格总体上趋于回(huí)落(luò)，对(duì)国内居民(mín)消费(fèi)汽(qì)柴(chái)油价格输出(chū)型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价(jià)格同比下降5.4％，比上(shàng)月(yuè)降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是国内(nèi)部分耐用消费品(pǐn)降价促销。今年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策去年(nián)底到期(qī)影(yǐng)响，国六B的(de)排(pái)放标(biāo)准在今(jīn)年7月份(fèn)切换(huàn)，车企(qǐ)降价促销(xiāo)力度加(jiā)大，带(dài)动了价格的(de)下(xià)行。我(wǒ)们(men)看到，4月(yuè)份燃油小汽车(chē)价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上(shàng)年同期对比基数走高。上年同(tóng)期受(shòu)到疫情冲(chōng)击(jī)，猪(zhū)肉价格进入到上涨(zhǎng)周期(qī)等因素的影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲突、全球(qiú)疫(yì)情(qíng)影响，去(qù)年国际(jì)油价(jià)高(gāo)涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年(nián)4月(yuè)份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价(jià)格中食(shí)品和能源(yuán)由于受到短(duǎn)期因(yīn)素(sù)影响，往(wǎng)往(wǎng)波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的状况(kuàng)来(lái)看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上(shàng)月相同(tóng)，总(zǒng)体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比(bǐ)还是偏低的，很(hěn)重要的原因(yīn)是服务(wù)需求(qiú)仍在恢复(fù)中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去相比偏(piān)低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济(jì)社会恢复常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费(fèi)需求带动增强(qiáng)，价(jià)格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到(dào)国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一是(shì)国际输入性因(yīn)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手素影响。我国部分(fēn)大(dà)宗商品价格与国际市(shì)场联系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品价格(gé)走(zǒu)低、国内石油、有色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采(cǎi)业价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品(pǐn)业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢(huī)复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部(bù)分(fēn)行业(yè)产能供(gōng)给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下降。比如煤(méi)炭产(chǎn)能继续释放，进口持续(xù)增加，而电煤(méi)需求季节性减少，市(shì)场进入(rù)淡季(jì)，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市(shì)场(chǎng)需求(qiú)还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压(yā)延(yán)加工业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变(biàn)动翘(qiào)尾下(xià)拉(lā)影响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾(wěi)影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情(qíng)况(kuàng)来看，国际输(shū)入性影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业品(pǐn)价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还(hái)会延续。但是(shì)随着国(guó)内经济恢(huī)复，市场需(xū)求回暖，总(zǒng)的判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我国经济(jì)没有出(chū)现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨(zuó)天(tiān)央行(xíng)发布的一季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到(dào)，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于温(wēn)和区间。过去(qù)一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右(yòu)。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与(yǔ)供需恢(huī)复时间差和基数(shù)效应有关。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保(bǎo)持正常(cháng)增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳(wěn)经济一(yī)揽子政策有力支持(chí)下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保证了居民“菜(cài)篮(lán)子(zi)”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个(gè)过程，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消(xiāo)费(fèi)的转化受收(shōu)入分(fēn)配分化、收(shōu)入预期(qī)不稳等制(zhì)约，特别(bié)是汽车、家(jiā)装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还(hái)贷现象，也一定(dìng)程(chéng)度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应(yīng)明显。去年(nián)国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年(nián)以来已回落至(zhì)80美元附(fù)近，带动CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居住水电燃料的(de)同比增速走低(dī)；疫情扰动(dòng)使得去(qù)年(nián)3月鲜(xiān)菜(cài)价格(gé)反季(jì)节上涨，对今(jīn)年也存在(zài)高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存(cún)在明显基(jī)数效应，去年二季(jì)度(dù)受疫情冲击GDP同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数作用下(xià)今(jīn)年二季(jì)度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶(jiē)段性(xìng)保持低(dī)位，主要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右的高基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看(kàn)到，随着基(jī)数降低(dī)，特别(bié)是政策效应将进一步(bù)显现，市(shì)场(chǎng)机制发挥充分(fēn)作用，经济内生动力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋(qū)于弥合(hé)，预(yù)计(jì)下(xià)半年CPI中枢(shū)可能(néng)温和(hé)抬升，年末可能回升至近年均值(zhí)水平第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩。通缩主要(yào)指(zhǐ)价格(gé)持(chí)续(xù)负(fù)增长，货币供(gōng)应量(liàng)也具(jù)有(yǒu)下降趋势(shì)，且(qiě)通常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增(zēng)长相对较(jiào)快，经(jīng)济运行持(chí)续好转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基(jī)本平衡，货币条件合理适(shì)度(dù)，居民预期(qī)稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物(wù)价是经济短周期(qī)波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评(píng)判经(jīng)济进入“通(tōng)缩(suō)”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由(yóu)需求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需求变(biàn)化而变(biàn)化，使得(dé)物(wù)价(jià)变化(huà)滞后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修(xiū)复，对价(jià)格的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得(dé)物价指(zhǐ)标低位(wèi)徘徊(huái)，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先(xiān)指标持(chí)续(xù)修复，显示经济处于复(fù)苏初(chū)期。以企业中(zhōng)长期资金(jīn)来源刻画的有(yǒu)效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照有(yǒu)效社融(róng)变化领先经(jīng)济2个季度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的(de)回落(luò)，受基数(shù)、供(gōng)给(gěi)和外(wài)需等(děng)影响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开(kāi)始抬(tái)升。除去年基(jī)数(shù)较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气(qì)价格回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而(ér)线下(xià)活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧(jù)，政策托底无用？周期启动(dòng)，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期(qī)，资金存(cún)在(zài)一定(dìng)空转较为常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶(jiē)段(duàn)，部分资金滞(zhì)留在金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特(tè)征；有所不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民(mín)与(yǔ)企业之间(jiān)信用(yòng)派(pài)生(shēng)偏(piān)少等(děng)紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不同，使(shǐ)得信用派生驱(qū)动和表(biǎo)征不同过(guò)往，企(qǐ)业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持(chí)续(xù)改善，而房(fáng)地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地产驱(qū)动(dòng)为主，使得居民贷(dài)款增(zēng)长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业(yè)融(róng)资扩(kuò)张，有(yǒu)效(xiào)社融从去年9月开始持续(xù)回升，而居(jū)民信贷一度(dù)拖累(lèi)社融(róng)回(huí)落。

　　本轮信用派(pài)生带来(lái)的经济效(xiào)应(yīng)不同过往，有效信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现(xiàn)。去年3季度(dù)以来，资(zī)金加速流向制造业，而房地产相关融资显著(zhù)弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资的持(chí)续改善，企业资本(běn)开支在(zài)1季度(dù)有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生(shēng)和经济增(zēng)长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕效应”的存(cún)在，使得大(dà)家容易产生悲观情绪(xù)。疫(yì)情政策调整(zhěng)，放大了“春(chūn)节(jié)效应(yīng)”带来的(de)经济(jì)波动，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报(bào)复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动多在2月(yuè)底之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生产端略(lüè)晚(wǎn)一(yī)点(diǎn)，导致宏观数据屡(lǚ)超预(yù)期(qī)的同时，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动(dòng)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手能(néng)的(de)修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动能或被低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续改善(shàn)、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消费(fèi)修复持续(xù)性(xìng)和弹性(xìng)不宜(yí)低估(gū)；批发零(líng)售、住宿餐饮等(děng)服务业，及(jí)稳增长相关行(xíng)业招(zhāo)工(gōng)需求(qiú)在逐步(bù)修复，有助于(yú)推(tuī)动收入与消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条的(de)“积极”信号也(yě)在累积。地产大周期向下已是共识，地(dì)产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超调(diào)后的修(xiū)复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产(chǎn)供给增多、质量改善，利于需求(qiú)释(shì)放(fàng)、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地(dì)区(qū)棚改(gǎi)加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复(fù)等，有(yǒu)利于稳定低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手