上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续20个(gè)交易日低(dī)于1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退(tuì)市整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的担(dān)忧(yōu)。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市的(de)情况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)等的(de)退市，零(líng)违约历史或将被打破，可(kě)转债信用风(fēng)险浮出水面。虽(suī)说可转债退市(shì)后，依(yī)然(rán)可以执行赎(shú)回和回售等条(tiáo)款，但由于大(dà)多(duō)数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的(de)可能(néng)性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权(quá公安协警工资多少，公安协警怎么样n)，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很(hěn)大不(bù)确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不(bù)稳定(dìng)了。事(shì)实(shí)上，可转债退(tuì)市(shì)并非完全出乎意(yì)料，早(zǎo)已公安协警工资多少，公安协警怎么样在相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股票被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的(de)可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上(shàng)市(shì)。过(guò)去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理(lǐ)性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应远离(lí)正(zhèng)股(gǔ)业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的标的(de)。并密(mì)切关(guān)注可转债市场风格变化(huà)，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可(kě)转债(zhài)的(de)退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明(míng)确(què)预期。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存(cún)在(zài)交易(yì)可能、是否还拥(yōng)有转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应加(jiā)强对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不见了。各(gè)市(shì)场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势(shì)，调整包(bāo)括可转债(zhài)在内的(de)投资方(fāng)法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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