5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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