四(sì)大国有银(yín)行的(de)集(jí)体降息(xī)惊动市场，存(cún)款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé阴肖有哪几个生肖)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，今年以(yǐ)来银行业已有三(sān)波存款利率下调，此前(qián)两(liǎng)次分别(bié)是：4月，多家中(zhōng)小(xiǎo)银行人民币存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行(xíng)（含农(nóng)村(cūn)信用合作联(lián)社）下(xià)调(diào)人民币存款利(lì)率，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货(huò)币政策(cè)牵一发而动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通知和(hé)协定存(cún)款利率？今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起是否等同(tóng)于经济增速放缓的信号(hào)？市场(chǎng)上关于企(qǐ)业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来看(kàn)，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率(lǜ)新规(guī)主要基于三重考(kǎo)量。一是符(fú)合推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需要看到的(de)是(shì)，本次调(diào)降(jiàng)中协定存款更多(duō)是对公业务(wù)，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生(shēng)证券宏观团队(duì)测算，通知存款和协定存款在银(yín)行存款中占比不高，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存款为(wèi)例(lì)，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显(xiǎn)示，协(xié)定存款等规模(mó)预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知和(hé)协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开(kāi)讲话(huà)中提到，从过去二十(shí)年(nián)的数据看(kàn)，我国实际利率总体(tǐ)保持(chí)在略低于潜在经济增速(sù)这(zhè)一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在(zài)经(jīng)济复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调(diào)通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本轮调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一(yī)市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制(zhì)，随(suí)后，国有大(dà)行(xíng)同年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来的(de)是，此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银行息差(chà)压(yā)力(lì)的必(bì)要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也(yě)倾向于认为(wèi)，本次调整更(gèng)多(duō)仍是延续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，并且(qiě)完成存款利率调整的(de)闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要一(yī)次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数(shù)据显示，国(guó)有银(yín)行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当下(xià)调利(lì)率(lǜ)有助于(yú)降低银行负(fù)债成本，推动银行投(tóu)放信贷的积(jī)极(jí)性。”民生证券(quàn)认(rèn)为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究员还关(guān)注到的(de)是国(guó)内存款市场的供(gōng)需变化(huà)——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居民(mín)消费(fèi)场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及(jí)风险偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄(xù)存款上升较快，部分银行根据市场供需变(biàn)化，综(zōng)合(hé)指数经(jīng)营(yíng)情(qíng)况，灵活调(diào)节存款利率，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关注二(èr)：本次存(cún)款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议(yì)强调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统(tǒng)筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本(běn)次调(diào)降利率也被认为(wèi)维护金融(róng)稳定的一(yī)大(dà)举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现(xiàn)在哪些(xiē)方(fāng)面？招商基金李(lǐ)湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两大信号(hào)，一是减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充能力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民(mín)的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要(yào)目的是(shì)规范(fàn)银行业(yè)存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当(dāng)前银行净(jìng)利差空间较小，压降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利(lì)、补充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下(xià)调、降低实体经济(jì)融(róng)资成本进一步打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调(diào)降，既有(yǒu)助于缓解商(shāng)业(yè)银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力，又(yòu)有利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到(dào)，新规对于(yú)规范协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)作用较大，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该团队(duì)预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银行总存款付(fù)息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　川财(cái)证券首席经济(jì)学家陈雳(lì)则(zé)表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对促销费(fèi)无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明，当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边(biān)际(jì)再宽(kuān)松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有多方观点(diǎn)提到(dào)，压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强(qiáng)，外需(xū)压力没有完(wán)全缓解，货币政策将继续对经济修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经(jīng)济(jì)修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的(de)调(diào)降还没有结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货(huò)币(bì)政策的走向，上述大型银(yín)行金融市(shì)场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于(yú)修(xiū)复性复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境支持(chí)，同时(shí)，国内经济复(fù)苏不平衡(héng)问题(tí)依然(rá阴肖有哪几个生肖n)突(tū)出(chū)，要求(qiú)货币政(zhèng)策(cè)支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)，在保(bǎo)持信贷总量(liàng)适(shì)度增长(zhǎng)，市场(chǎng)流动(dòng)性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重(zhòng)结构性工(gōng)具，加大实(shí)体(tǐ)经(jīng)济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　阴肖有哪几个生肖ng>关(guān)注(zhù)四(sì)：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律(lǜ)上(shàng)限将迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压力，但另(lìng)一方面老百姓、企(qǐ)业手里的(de)存款(kuǎn)收益(yì)缩(suō)水了。在(zài)评(píng)价双方(fāng)博弈观(guān)点之(zhī)前，不妨(fáng)先厘清通(tōng)知存(cún)款及协定存款两个概念的定义。

　　通知(zhī)和协(xié)定存款介于定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存取灵(líng)活(huó)，两者(zhě)的(de)共同优点是，在保持资金灵活(huó)使用(yòng)的(de)同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期存款的一(yī)种，主要(yào)有1天和7天两个期(qī)限，支取时需(xū)提前(qián)1天或(huò)7天通知银行(xíng)，即可按实际存(cún)期及支(zhī)取日相应(yīng)币种(zhǒng)档次利率(lǜ)计(jì)付利息，个(gè)人和企业均(jūn)可(kě)以办理(lǐ)。当(dāng)前(qián)1天和7天期通(tōng)知(zhī)存(cún)款的基准利率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开(kāi)立一个具有结算和协(xié)定存款双重功能的(de)协(xié)定存(cún)款账户，并(bìng)约(yuē)定基本存款额度(dù)，由银行将协(xié)定存款账户中超过该额(é)度的部分按协定存款利率(lǜ)单独计(jì)息的一种存款(kuǎn)方式。协(xié)定存款性质介于活(huó)期和定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向企业办理(lǐ)，期限(xiàn)最(zuì)长(zhǎng)为(wèi)1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对公业务(wù)，通(tōng)知存款既有对公业务，也(yě)有个人业(yè)务(wù)，但都有一定(dìng)的存款(kuǎn)门槛。基(jī)于(yú)此，粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗志恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上(shàng)以(yǐ)对公活期存款为(wèi)主，对一般老百姓的(de)影响不大。对于企(qǐ)业(yè)来说，会(huì)有(yǒu)一定(dìng)的利息损失，但若存贷款利(lì)率都能有所下调，也有助于刺激企(qǐ)业投资并(bìng)降低(dī)融资成本。

　　此外记者也(yě)注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步(bù)来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过程并非(fēi)一蹴而(ér)就，且需要总量(liàng)政策继续支撑。经济(jì)当前依然需要休养(yǎng)生息，特别是在(zài)前期服务业(yè)修复(fù)后，与(yǔ)制造业产生循(xún)环，带动(dòng)收入(rù)预期改善，最(zuì)终(zhōng)才会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商(shāng)基金李湛的(de)建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企业(yè)、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投(tóu)资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对后(hòu)续的收入信(xìn)心才会回升(shēng)，进而形成(chéng)储蓄转化为投(tóu)资、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

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