随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期(qī)见底及国(guó)产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注航空出(chū)行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药板块岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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