北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前(qián)也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zh越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》ù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看，尽管越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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