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珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政(zhèng)策(cè)的(de)持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声(shēng)明(míng)等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年(nián)宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原(yuán)材料高度依赖海外(wài珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益于人(rén)民币升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复(fù)。

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　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等之外(wài)，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持(chí)的战略(lüè)性产业之一，近年(nián)来(lái)经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在改善：一(yī)方面，随着全球(qiú)航运(yùn)市(shì)场(chǎng)需求正在(zài)增长，带(dài)来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确(què)定(dìng)性(xìng)较高。同时近(jìn)几年，高速(sù)公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复(fù)苏大(dà)背景下融(róng)资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值(zhí)也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求(qiú)连(lián)续(xù)三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空间较大(dà)。