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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面g>

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要(yào)原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低(dī)水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(s睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面hàng)油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。