近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利(lì)多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备(bèi)区(qū)别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米(de)承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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